Qué dijo la dirección de International Flavors & Fragrances Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido en medio de transformación de cartera

IFF cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de casi 2.000 millones de dólares en sus operaciones continuadas —Taste, Scent y Health & Biosciences—, lo que representa un crecimiento de aproximadamente el 6% en moneda constante. El EBITDA ajustado ascendió a 408 millones de dólares, también un 6% por encima del año anterior. La dirección atribuyó el avance principalmente al crecimiento de volumen en los tres segmentos y a ganancias de productividad. Dos factores distorsionaron la comparación: devoluciones de aranceles estadounidenses netas de traspasos a clientes —un efecto positivo— y mayores acumulaciones de compensación por incentivos ligadas al buen primer semestre, que actuaron como lastre. Sin estos elementos, la dirección indicó que el crecimiento subyacente del EBITDA habría sido todavía más pronunciado. El flujo de caja libre del primer semestre totalizó 378 millones de dólares, una mejora de 284 millones frente al mismo periodo de 2025, impulsada por una gestión más disciplinada del capital circulante.

El hito del trimestre fue el anuncio de la venta del negocio de Ingredientes Alimentarios a CVC Capital Partners por aproximadamente 4.300 millones de dólares, equivalente a unas 10 veces el EBITDA. Tras el cierre —previsto antes de finales del segundo trimestre de 2027—, IFF retendrá un 10% del negocio. La compañía también anunció la desinversión de una cartera de extractos botánicos, vitaminas y minerales por unos 75 millones de dólares, con cierre esperado en el cuarto trimestre de 2026. Ambas operaciones forman parte de una simplificación deliberada de la cartera iniciada a principios de 2024. La dirección advirtió que los costes huérfanos —unos 100 millones de dólares de gastos corporativos antes imputados a Ingredientes Alimentarios— presionarán temporalmente los márgenes de los segmentos restantes, aunque espera eliminar dos tercios en el primer año tras el cierre y el resto en el segundo.

Perspectivas para el resto del año

Para el conjunto de 2026 en operaciones continuadas, IFF espera ventas de entre 7.400 y 7.600 millones de dólares —crecimiento del 2% al 4%— y un EBITDA de entre 1.530 y aproximadamente 1.600 millones, lo que supone un avance del 4% al 8%. La compañía elevó el extremo inferior de ambas horquillas respecto a la guía original, atribuyendo el ajuste al sólido desempeño del primer semestre. Los tipos de cambio aportarían, según la compañía, alrededor de un punto porcentual al crecimiento de ventas y aproximadamente dos puntos al del EBITDA. El CFO señaló que el tercer trimestre arrancó en línea con la trayectoria esperada, pero insistió en que la amplitud del rango refleja la incertidumbre macroeconómica, incluido el conflicto en Oriente Medio, que afecta especialmente al segmento de Fine Fragrance. En cuanto al capital, el consejo autorizó un programa de recompra de acciones de 2.500 millones de dólares; la compañía espera ejecutar unos 500 millones en el segundo semestre de 2026 antes del cierre de la venta de Ingredientes Alimentarios, y el resto tras dicho cierre, con el programa completo apuntando a finales de 2027. La reducción de deuda prevista supera los 1.000 millones, con un objetivo de apalancamiento neto de 2,0 a 2,5 veces para finales de 2027.

Preguntas de los analistas: volumen, márgenes y competencia china

En el turno de preguntas, varios analistas exploraron la sostenibilidad del crecimiento de volumen en el segundo semestre. La dirección admitió que espera una moderación desde el 6% registrado en el segundo trimestre hasta un crecimiento de un dígito bajo, aunque no señaló deterioro visible en la demanda de los consumidores. Sobre los costes de entrada, el CFO anticipó presiones modestas en energía y logística en la segunda mitad del año, con Scent como el segmento más expuesto, y reconoció un retraso en la traslación de precios a clientes en ese negocio que se extendería hasta 2027. La pregunta sobre la competencia china fue respondida directamente por el CEO, quien subrayó que el gasto en I+D en los negocios de Remainco ha pasado del 7% al 9% de ventas en los últimos dos años y medio, y dejó abierta la posibilidad de aumentarlo si se identifica valor adicional. Un analista cuestionó por qué el fuerte crecimiento de ventas del 6% no generó mayor apalancamiento operativo; el CFO explicó que el efecto lo absorbió el incremento de las acumulaciones por incentivos, y que excluyendo ese efecto el apalancamiento habría sido más visible. En cuanto al negocio de probióticos —relevante por su exposición a mercados de suplementos en diversas geografías—, la dirección reconoció dificultades persistentes en Estados Unidos pero señaló un retorno al crecimiento en mercados internacionales y expresó optimismo de cara a una recuperación gradual.