Qué dijo la dirección de International Flavors & Fragrances Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra un año de reestructuración

IFF cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de casi 2.600 millones de dólares y un EBITDA de 437 millones, lo que supone un crecimiento del 7% interanual con una expansión del margen de 90 puntos básicos hasta el 16,9%. El crecimiento fue liderado por Health & Biosciences, con un alza del 5% en ventas y del 20% en EBITDA, seguido de Scent con un 4% y Taste con un 2%. El segmento Food Ingredients fue el punto débil del trimestre: las ventas cayeron un 4% y el EBITDA retrocedió un 11%, afectado por la debilidad en Proteínas y Emulsionantes, así como por la salida deliberada de negocios de bajo margen y la pérdida de ventas en emulsionantes derivada de las sanciones a Rusia. En el conjunto del año, la compañía redujo su ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado desde 3,8x hasta 2,6x.

En cuanto a la desinversión de activos, IFF completó en 2025 la venta de Pharma Solutions, Nitrocellulose y Rene Laurent, anunció el acuerdo para vender sus negocios de Soy Crush, concentrados y Lecithin a Bunge —previsto para abril— y, más recientemente, lanzó formalmente el proceso de venta de Food Ingredients. La dirección señaló haber recibido interés de compradores estratégicos y fondos de capital privado, y se mostró confiada en la ejecución del proceso. Los fondos obtenidos se destinarían a recompra de acciones y reducción de deuda, con el objetivo de mantener el ratio por debajo de 3,0x.

Perspectivas para 2026: crecimiento moderado impulsado por volumen

Para el ejercicio 2026, la compañía espera ventas de entre 10.500 y 10.800 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 1% al 4% en términos comparables y a tipos de cambio neutros, impulsado principalmente por volumen. El EBITDA se prevé entre 2.050 y 2.150 millones, con un crecimiento del 3% al 8% en las mismas bases. La dirección advirtió que el primer trimestre será más débil dado que los comparativos del año anterior incluían la contribución de negocios ya desinvertidos, y que el rendimiento irá mejorando a lo largo del año. IFF espera que el tipo de cambio tenga un impacto positivo de aproximadamente un punto porcentual en ventas y un efecto despreciable en EBITDA. La mejora del flujo de caja libre se convierte en prioridad explícita: se ha incorporado una métrica de conversión de caja operativa al plan de incentivos para 2026.

Preguntas de los analistas: márgenes, efectivo e innovación

En el turno de preguntas, los analistas centraron su atención en varios frentes. Sobre el flujo de caja libre, que cerró el año por debajo de los 500 millones esperados, la dirección reconoció que el desvío se debió a mayores costes asociados al proceso de venta de Food Ingredients, a una acumulación de inventarios superior a la prevista y a desfases temporales en cuentas a pagar. El CEO admitió abiertamente que la gestión de inventarios en la primera mitad de 2025 no fue satisfactoria. Sobre los márgenes incrementales, se explicó que el apalancamiento operativo típico es de aproximadamente 2 veces el crecimiento de ventas, y que parte de la productividad generada se está redirigiendo a reinversión en innovación. En Health & Biosciences, los analistas preguntaron por el negocio de salud —probióticos y nutrición—, que siguió siendo el único segmento con caídas; la dirección atribuyó el problema principalmente a Norteamérica y afirmó esperar que se estabilice en el primer semestre de 2026 y retome el crecimiento en el segundo. Sobre la inflación de costes y aranceles, el CFO reconoció presiones moderadas en materias primas, logística, energía y envases, e indicó que la compañía las mitigará mediante reformulación, productividad y ajustes de precio a lo largo del año.