Qué dijo la dirección de Industrial & Commercial Bank of China Ltd. en la llamada del Q3 2025

El trimestre: rentabilidad que regresa al terreno positivo

El Banco Industrial y Comercial de China (ICBC) cerró los primeros nueve meses de 2025 con ingresos operativos de 611.000 millones de yuanes, un avance del 2% interanual, y un beneficio neto de 271.900 millones de yuanes, un 0,5% más. El dato revierte el descenso registrado en el primer semestre y supone cuatro trimestres de crecimiento positivo en los últimos cinco. El retorno sobre activos anualizados se situó en el 0,71% y el retorno sobre patrimonio en el 9,3%. El margen de intermediación (NIM) bajó solo 2 puntos básicos respecto al primer semestre, con una velocidad de caída que se va moderando trimestre a trimestre. El total de activos superó los 52,81 billones de yuanes, un 8,2% más desde fin de 2024.

Los ingresos por comisiones, que habían estado bajo presión, volvieron a crecer: alcanzaron 19.900 millones de yuanes, un 0,6% más, impulsados por el negocio de gestión de patrimonios —cuyos ingresos relacionados subieron un 25%— y por una reducción del 17% en los gastos asociados a comisiones. El capítulo que más sorprendió al mercado fue el de otros ingresos no financieros: la volatilidad de los mercados de renta fija, divisas y renta variable en el tercer trimestre generó ganancias en la cartera de negociación por 46.700 millones de yuanes, un 45,7% más interanual. La tasa de mora (NPL) se redujo 1 punto básico hasta el 1,33%, y el ratio de cobertura de provisiones subió 2,3 puntos porcentuales hasta el 217,1%.

Perspectivas: NIM estable, internacionalización y finanzas inclusivas

La dirección espera que el NIM para el conjunto del año se sitúe en torno al 1,26%. La entidad prevé que el margen toque fondo en el horizonte de uno o dos años, apoyado en el abaratamiento gradual de los depósitos a plazo, una mayor proporción de inversión en bonos —ya en el 28,4% de los activos rentables— y la coordinación entre los recortes del tipo preferencial de préstamos (LPR) y las reducciones de tasas en el pasivo. La dirección señaló que el Banco Popular de China ha reconocido explícitamente que la compresión continua de márgenes pone en riesgo la salud del sector financiero, lo que acota la probabilidad de nuevos recortes abruptos.

En crédito inclusivo a pymes, el saldo alcanzó 3,5 billones de yuanes, con un crecimiento superior al 20%. La mora de este segmento se mantiene por debajo de la media del sector, aunque la dirección reconoció que algunas pymes atraviesan dificultades operativas. En internacionalización, la red del banco cubre 69 países y regiones, con 250 filiales en países de la Ruta de la Seda y 12 bancos corresponsales para liquidaciones en yuanes. La entidad enfatizó su papel como proveedor principal de servicios financieros transfronterizos y su liderazgo en la presidencia de alianzas multilaterales como el bloque BRICS.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas de UBS, Morgan Stanley, BofA, CITIC y varias firmas chinas centraron sus preguntas en cuatro frentes: la velocidad de caída del NIM y cuándo tocará fondo; la calidad de los activos inmobiliarios —tanto corporativos como hipotecarios—; el riesgo en la cartera de crédito inclusivo; y la posible migración de depósitos hacia fondos de inversión o la bolsa. Sobre el sector inmobiliario, la dirección indicó que la cartera corporativa equivale a menos del 3% del total de préstamos y que los indicadores de mora muestran tendencia descendente desde el pico de junio de 2023. Sobre las hipotecas, la entidad espera que el deterioro se modere a medida que las políticas de estímulo surtan efecto, aunque reconoció que algunas valoraciones de garantías han caído. En cuanto a la migración de depósitos, la conclusión fue que no hay evidencia de una tendencia sostenida: los depósitos de ahorro crecieron más del 9% y el patrimonio medio diario en productos de gestión de patrimonio sumó 2,16 billones de yuanes, un 7,4% más. La pregunta sobre el impacto de las tarifas arancelarias entre China y Estados Unidos en la cartera corporativa obtuvo una respuesta tranquilizadora: los clientes con exposición significativa al mercado estadounidense representan una fracción pequeña del portafolio y las pruebas de estrés arrojan un impacto limitado.