Qué dijo la dirección de Investcorp Credit Management BDC, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de actividad reducida pero con mejora en la calidad crediticia

Investcorp Credit Management BDC (ICMB) cerró el trimestre finalizado el 31 de marzo de 2025 con un ingreso neto de inversión de 0,7 millones de dólares, equivalente a 0,05 dólares por acción, frente a los 0,06 dólares del trimestre anterior. El valor neto de activos por acción subió tres centavos, hasta 5,42 dólares, impulsado principalmente por ganancias no realizadas. La dirección atribuyó la caída en el ingreso neto de inversión a una menor actividad de despliegue y a la continuación de repagos anticipados por parte de los prestatarios, en un entorno donde la incertidumbre arancelaria y la menor actividad de fusiones y adquisiciones han reducido el flujo de nuevas operaciones.

En el frente crediticio, la compañía redujo sus inversiones en estatus de no acumulación de cinco a dos, lo que representa aproximadamente el 1,7% del portafolio a valor razonable, frente al 3,6% del trimestre previo. Durante el período se realizaron tres inversiones con una TIR promedio mixta: las salidas de Victra Holdings y Flatworld Solutions arrojaron TIR positivas del 10,5% y 13,5% respectivamente, mientras que la posición en American Teleconferencing (PGi) se liquidó con una TIR negativa del 36,2%. El portafolio total se situó en 192,4 millones de dólares, distribuido entre 43 prestatarios, con un 77% en deuda de primer gravamen y rendimiento medio ponderado del 10,8%.

Perspectivas: segunda mitad de 2025 como ventana de oportunidad

La dirección estima que menos del 20% del portafolio podría experimentar efectos directos moderados derivados de los aranceles, y señaló que las compañías afectadas ya están aplicando medidas de mitigación como el traslado de costos a clientes y la diversificación de proveedores. El consejero delegado Suhail Shaikh indicó que la compañía espera que la actividad de nuevas operaciones se reactive en la segunda mitad del año conforme disminuya la volatilidad macroeconómica. La junta directiva declaró una distribución de 0,12 dólares por acción para el trimestre que finaliza el 30 de junio de 2025, pagadera el 14 de junio. El apalancamiento bruto se redujo a 1,53 veces desde 1,57 veces en el trimestre anterior.

Turno de preguntas: la estructura de costos y las recompras, en el centro del debate

El analista Paul Johnson de KBW planteó directamente la presión que ejerce la estructura de gastos del asesor sobre los accionistas —estimada en cerca de 1,4 millones de dólares anuales— y señaló que, excluyendo el ingreso PIK, la compañía no parece ser cash flow positiva. Shaikh respondió que la reducción o renuncia de comisiones es una opción que está sobre la mesa, y que la expansión de la plataforma de crédito privado de Investcorp —con captación de capital nueva prevista para el segundo semestre de 2025— permitirá absorber parte de esos gastos fijos. Christopher Nolan de Ladenburg Thalmann preguntó por qué la compañía no está ejecutando recompras de acciones dado que el título cotiza aproximadamente a la mitad de su valor en libros. La dirección reconoció haber analizado la cuestión pero confirmó que no hay ningún programa activo en este momento, sin ofrecer un calendario concreto.