Qué dijo la dirección de ICL Group Ltd en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sin sorpresas y una estrategia nueva sobre la mesa

ICL cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas de 1.853 millones de dólares, un avance del 6% interanual, y un EBITDA ajustado de 398 millones, que mejoró un 4% respecto al mismo período del año anterior y un 13% frente al trimestre previo. El flujo de caja operativo alcanzó 308 millones de dólares. El precio promedio del potasio fue de 353 dólares por tonelada, un 6% más que en el trimestre anterior y casi un 20% por encima del nivel de un año atrás. La dirección calificó los resultados de «acordes con las expectativas» y mantuvo la guía anual: EBITDA de entre 950 millones y 1.150 millones de dólares para los negocios de especialidades, y volumen de ventas de potasio de entre 4,3 y 4,5 millones de toneladas métricas. El balance se mantuvo sólido con recursos disponibles de 1.600 millones y un ratio deuda neta/EBITDA ajustado de 1,4 veces. La compañía distribuyó el 50% del beneficio neto ajustado como dividendo, lo que equivale a 62 millones de dólares y una rentabilidad por dividendo de los últimos doce meses del 2,8%.

Brasil bajo presión y el costo del azufre como variable a vigilar

En América Latina, la situación en Brasil concentró buena parte de la atención. La dirección señaló que los precios de la soja se mantuvieron bajos, los rendimientos agrícolas cayeron en algunas zonas, las tasas de interés para los agricultores subieron y el crédito disponible en la cadena se contrajo. ICL registró caída tanto en ventas como en beneficio en ese mercado. De cara al cuarto trimestre, la compañía anticipa que la tendencia difícil se prolongará en Brasil, sin que haya señales claras de recuperación a corto plazo. Para el conjunto del trimestre en curso, la dirección espera estabilidad en los precios del potasio y del fósforo, pero advirtió que el coste del azufre seguirá presionando los márgenes de la división de Soluciones de Fosfato. El negocio de bromine, en cambio, se beneficia de precios más altos, con cotizaciones en China en torno a 3.600 dólares por tonelada según los datos mencionados en la llamada.

Una nueva estrategia y el giro en la concesión del Mar Muerto

El CEO Elad Aharonson aprovechó la llamada para presentar tres principios estratégicos: crecimiento rentable centrado en Nutrición Especializada para Cultivos y en Soluciones Alimentarias Especializadas; maximización de los negocios que considera núcleo duro —potasio, fósforo y bromo—; y optimización de cartera con mejoras de eficiencia apoyadas en inteligencia artificial. Como parte de esta reorientación, ICL anunció que abandona su expansión planificada en materiales de cátodo de batería LFP —incluyendo proyectos en St. Louis y España— aunque mantendrá su rol como proveedor de materias primas para la industria de baterías. La compañía justificó la decisión por el aumento de las inversiones necesarias frente a precios más bajos de lo esperado en ese mercado.

En cuanto a la concesión del Mar Muerto, que vence en 2030, ICL firmó un memorando de entendimiento con el Estado de Israel. La dirección explicó que, en caso de no ganar la futura licitación, la empresa recibirá una compensación acordada de aproximadamente 2.540 millones de dólares más los costos de cosecha diferida, y que este acuerdo no tendrá impacto material en los resultados financieros. La dirección describió el MOU como un paso positivo que aporta certeza regulatoria y mejores condiciones potenciales para la futura concesión.

Preguntas de los analistas: márgenes, Brasil y la reacción del mercado al MOU

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre los márgenes de la división de Nutrición Especializada para Cultivos: la dirección reconoció que aún están por debajo de los negocios tradicionales, pero apuntó a mejoras de mezcla de producto —con mayor peso de bioestimulantes y fertilizantes de liberación controlada biodegradables— y a la maduración de inversiones en I+D como palancas para llegar a márgenes de doble dígito medio. Segundo, sobre la coyuntura en Brasil, el CFO Aviram Lahav apuntó a la combinación de tipos de interés reales muy elevados, restricción de crédito y tensiones comerciales entre Estados Unidos y China como factores que limitan las exportaciones agrícolas brasileñas, y no descartó que la situación se extienda más allá del cuarto trimestre. Tercero, varios analistas preguntaron por qué el mercado reaccionó negativamente al MOU del Mar Muerto: la dirección sostuvo que los inversores no habían valorado suficientemente el riesgo de obtener condiciones mucho más desfavorables en una renovación unilateral de la concesión, y que la compensación garantizada de 2.540 millones equivale a una «póliza de seguro» que antes no existía.