Qué dijo la dirección de Ichor Holdings, Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con señales de aceleración

Ichor Holdings cerró el cuarto trimestre de su año fiscal 2025 con ingresos de 223,6 millones de dólares, ligeramente por encima del punto medio de su propia guía, aunque modestamente por debajo del tercer trimestre. La compañía terminó el año fiscal con 948 millones de dólares en ingresos, un crecimiento del 12% interanual impulsado principalmente por la fortaleza en equipos de grabado y deposición. El margen bruto fue del 11,7%, 70 puntos básicos por encima de la guía, y el beneficio por acción ajustado fue de 0,01 dólares. La dirección calificó este trimestre como el punto más bajo del ciclo actual. La deuda total al cierre del año se situó en 123 millones de dólares, frente a los 129 millones de un año antes, y la posición de caja terminó en 98,3 millones de dólares.

La dirección señaló que el crecimiento anual estuvo parcialmente frenado por la desaceleración en las tasas de producción de equipos EUV y por la menor demanda en ciertos mercados de tecnología madura. No obstante, el negocio de espacio comercial creció de forma significativa: el quinto mayor cliente de la compañía es ahora externo al sector de semiconductores.

Lo que viene: expansión global y recuperación de márgenes

Para el primer trimestre de 2026, Ichor espera ingresos de entre 240 y 260 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de doble dígito respecto al cuarto trimestre. La compañía espera crecimiento secuencial en cada trimestre del año. El margen bruto proyectado para el primer trimestre se sitúa entre el 12% y el 13%, con una progresión hacia niveles cercanos al 15% en el segundo semestre. La dirección indicó que a partir del segundo trimestre espera que el beneficio bruto en dólares crezca aproximadamente al doble de la tasa de crecimiento de los ingresos.

Dos proyectos de expansión de infraestructura son centrales para este plan: la ampliación de la capacidad de mecanizado en México, que estará completa a finales de este año, y el nuevo centro de fabricación en Malasia, el mayor de la historia de la empresa, que comenzó operaciones en enero de 2026. La dirección fue explícita en que estos dos centros serán los nodos de fabricación de alto volumen para los productos de marca Ichor y la principal palanca para reducir costes y mejorar márgenes estructuralmente. El director financiero, Greg Swyt, señaló que el gasto de capital se moderará hacia aproximadamente el 3% de los ingresos en 2026, frente al 4% registrado en 2025, que estuvo muy influido por la inversión en la planta de Malasia. Un factor adicional a vigilar es el incremento en la tasa impositiva efectiva no-GAAP, proyectada entre el 20% y el 25%, atribuido a la distribución geográfica de beneficios y al vencimiento del estatus de empresa pionera en Singapur.

Turno de preguntas: márgenes, inventarios y cuota de mercado

Los analistas presionaron principalmente sobre tres frentes. Primero, la trayectoria de márgenes: varios preguntaron sobre el camino hacia el 15% de margen bruto en el segundo semestre, un objetivo publicado por la compañía en enero. El CEO, Phil Barros, confirmó que ese objetivo sigue vigente, pero aclaró que el primer semestre estará lastrado por la reubicación temporal de activos de mecanizado entre instalaciones, lo que reducirá transitoriamente la capacidad interna de componentes. Barros declinó dar una guía para los márgenes del 18%-20% históricamente mencionados como objetivo a largo plazo, señalando que es demasiado pronto para comprometerse con ese rango.

Segundo, los analistas preguntaron por los niveles de inventario en los grandes clientes. Barros indicó que la demanda que reciben está empezando a coincidir con lo que sus clientes comunican públicamente, lo que interpreta como señal de que los inventarios acumulados en el ciclo anterior se han consumido. El único caso con mayor incertidumbre es el cliente de equipos EUV, cuyo inventario la compañía estima que estará digerido hacia el tercer trimestre, con un repunte esperado en el cuarto. Tercero, sobre la exposición a México, Malasia y el negocio de espacio comercial: la dirección confirmó que este último cliente —no identificado— representa menos del 5% de los ingresos actuales y que el objetivo a mediano plazo es llevarlo al 10%, aunque reconoció que el propio crecimiento del negocio semiconductor eleva ese listón.