Qué dijo la dirección de Ichor Holdings, Ltd. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre por encima de las expectativas, pero con señales de alerta

Ichor registró ingresos de 239,3 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, por encima del punto medio de su propia guía y un 13% más que en el mismo período del año anterior. La dirección atribuyó parte de esa superación a adelantos en entregas de paneles de gas para aplicaciones de grabado seco y deposición, impulsadas por la demanda en tecnologías gate-all-around y memoria de alto ancho de banda. Sin embargo, Jeff Andreson advirtió que ese adelanto no representa un aumento del volumen total del segundo semestre, sino un desplazamiento desde el cuarto trimestre. Al mismo tiempo, el margen bruto se situó en el 12,1%, un punto porcentual por debajo de lo esperado, debido a la caída inesperada de pedidos en el negocio industrial y de mercados no semiconductores de la compañía —conocido internamente como IMG—, que incluye espacio comercial y defensa. El BPA no GAAP del trimestre fue de 0,07 dólares.

Lo que viene: el cuarto trimestre como posible suelo

Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera ingresos de entre 210 y 230 millones de dólares, con un margen bruto de entre el 10% y el 12%. La dirección atribuye aproximadamente la mitad de esa contracción al menor volumen de IMG y la otra mitad a revisiones a la baja en la demanda de los clientes tercero y cuarto de la compañía por tamaño. Andreson señaló que la compañía considera que el cuarto trimestre podría ser el trimestre mínimo de este ciclo, y que espera una recuperación gradual en el primer semestre de 2026 con un segundo semestre más fuerte. Para 2026, la dirección caracteriza el ejercicio como un año de transición: Phil Barros, nombrado consejero delegado ese mismo día tras más de 20 años en la empresa, indicó que el foco estará en completar cualificaciones de producto, mejorar los márgenes de los productos propietarios —especialmente la línea de válvulas— y racionalizar la huella operativa global. La compañía espera alcanzar márgenes brutos en la zona media de los dos dígitos cuando los ingresos trimestrales regresen al entorno de los 250 millones de dólares, objetivo que sitúan en la segunda mitad de 2026. A largo plazo, la aspiración declarada es llegar al 20% de margen bruto, con el control de flujo como palanca principal.

Turno de preguntas: analistas centrados en clientes menores y ejecución interna

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, el deterioro de IMG: la dirección reconoció que la caída se debe principalmente a que la financiación de nuevos programas gubernamentales no ha llegado aún a Ichor desde los contratistas principales, y espera que ese flujo se recupere en el primer trimestre de 2026. Andreson no descartó que las restricciones presupuestarias federales en curso —resoluciones continuas en Washington— estén contribuyendo al retraso, aunque reconoció no tener visibilidad directa. Segundo, el camino hacia márgenes más altos: Greg Swyt detalló que las tres palancas son la mejora de costes en los productos propietarios, la expansión del negocio de mecanizado —que genera el mayor margen de contribución del portafolio— y la optimización de la red global de fabricación, con instalaciones en Malasia y México absorbiendo parte de la producción de Minesota. Tercero, la llegada de Barros a la dirección: varios analistas preguntaron si su perfil técnico como ex director de tecnología le ayudaría a resolver los problemas de ejecución manufacturera. Barros respondió que su implicación en el diseño de la estrategia de productos propios le permite entender los cuellos de botella operativos, y Andreson añadió que Barros ha sido parte central del equipo que fija los objetivos de coste internos. La compañía también confirmó que la cuarta cualificación de cliente para su sistema de válvulas interno se completaría en el primer semestre de 2026.