Qué dijo la dirección de Intercontinental Exchange, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord impulsado por energía, datos y sinergias hipotecarias

ICE cerró 2025 con resultados que la compañía califica de históricos: ingresos netos anuales de 9.900 millones de dólares, un incremento del 6% interanual, y un beneficio ajustado por acción de 6,95 dólares, el más alto en la historia de la firma, con una mejora del 14% respecto al ejercicio anterior. El segmento de bolsas lideró el crecimiento con ingresos récord en el cuarto trimestre de 1.400 millones de dólares, apoyado en un complejo energético global que creció un 12% en el periodo. Los ingresos recurrentes avanzaron un 5% en el año, mientras que los transaccionales lo hicieron un 8%. La compañía también reportó un flujo de caja libre ajustado de 4.200 millones de dólares y redujo su ratio de apalancamiento de 3,3 veces a 3,0 veces a lo largo del ejercicio.

En materia de integración, las sinergias de costes derivadas de la adquisición de Black Knight en 2023 alcanzaron una tasa anualizada de aproximadamente 230 millones de dólares al cierre del año, superando el objetivo revisado de 200 millones. ICE espera que el total de sinergias llegue a 275 millones de dólares en 2028, lo que supone un incremento de 75 millones sobre el compromiso inicial anunciado en 2022.

Lo que viene: divisas, inteligencia artificial y mercados hipotecarios

De cara a 2026, la dirección espera que los gastos operativos ajustados crezcan entre un 4% y un 5%, situándose entre 4.075 y 4.140 millones de dólares. Parte de ese aumento responde a una compensación en acciones acelerada de unos 25 millones de dólares y a un impacto cambiario de entre 15 y 20 millones derivado de la depreciación del euro y la libra esterlina, que la compañía afirma quedará más que compensado por ingresos adicionales. El plan de inversión de capital para el año se sitúa entre 740 y 790 millones de dólares e incluye infraestructura de inteligencia artificial —unidades GPU, almacenamiento y redes— así como una inversión inmobiliaria elevada de unos 250 millones destinada a nuevos centros de datos y oficinas en Jacksonville, Dallas, Washington DC e India.

En la división hipotecaria, la compañía espera que los ingresos totales de Mortgage Technology crezcan en el rango bajo a medio de un dígito. El escenario optimista asume un crecimiento de la originación de préstamos en la industria de entre un 10% y un 13% interanual; el conservador, un crecimiento plano o moderado. La dirección destacó que las sinergias de ingresos casi se duplicaron en 2025, pasando de 55 millones a finales de 2024 a aproximadamente 100 millones al cierre del año. En cuanto al mercado hipotecario, la compañía señaló que aproximadamente 4 millones de préstamos están actualmente en condiciones de ser refinanciados, y que ese número podría elevarse a entre 7,5 y 8 millones si los tipos descendieran 50 puntos básicos adicionales.

Turno de preguntas: contratos mínimos, defensibilidad de datos y petróleo global

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, los contratos mínimos en Encompass: la dirección reconoció que el impacto negativo persiste en 2026, aunque en menor medida que en años anteriores. Explicó que los contratos de la cosecha de 2020 ya han sido renegociados en su totalidad y que los de 2021 quedarán en gran medida resueltos durante este año. Segundo, la defensibilidad del negocio de datos ante la irrupción de la inteligencia artificial: el presidente de Fixed Income and Data Services argumentó que la ventaja competitiva reside en datos propios y de misión crítica —como precios de referencia en renta fija construidos sobre décadas de historial— que no son replicables mediante fórmulas. Tercero, los analistas preguntaron por la sostenibilidad del crecimiento en derivados energéticos. La dirección citó tensiones geopolíticas en Irán, sanciones a Rusia, el acuerdo comercial con India —que implicaría que ese país deje de importar crudo ruso y sustituya esos volúmenes con grados cotizados en Brent— y la incertidumbre sobre Venezuela como factores que refuerzan la demanda estructural de sus contratos. El contrato TTF de gas natural europeo comenzó 2026 con volúmenes diarios medios que duplicaron los de enero de 2025, reflejo del interés en torno a los flujos globales de GNL. ICE opera el único mercado de futuros de crudo canadiense, dato relevante ante posibles redireccionamientos de flujos en América del Norte.