Qué dijo la dirección de International Business Machines Corporation en la llamada del Q4 2025

Un cierre de año que supera todas las metas

IBM cerró 2025 con un crecimiento de ingresos del 6% —el más alto en varios años— y un flujo de caja libre de 14.700 millones de dólares, el mayor en más de una década y el mayor margen de caja libre en los 114 años de historia de la compañía. El segmento de software creció un 9%, su mejor tasa anual histórica, con tres de sus cuatro subsegmentos en doble dígito. La división de infraestructura avanzó un 10%, impulsada por el lanzamiento del mainframe Z17, que alcanzó el mayor ingreso anual para IBM Z en aproximadamente veinte años. La consultoría recuperó el crecimiento en la segunda mitad del año, apoyada en la demanda de servicios de inteligencia artificial generativa. La compañía superó todas las métricas que había comprometido en su Investor Day de febrero de 2025: crecimiento de ingresos, expansión de margen operativo, crecimiento del EBITDA ajustado y flujo de caja libre.

En el cuarto trimestre los ingresos crecieron un 9%, el ritmo más alto en más de tres años. Software aceleró al 11%; datos creció un 19% y automatización un 14%. El negocio de mainframe Z17 registró su mayor ingreso en un cuarto trimestre en más de dos décadas, con un alza del 61% interanual. La cartera acumulada de contratos de inteligencia artificial generativa superó los 12.500 millones de dólares, con software por encima de 2.000 millones y consultoría por encima de 10.500 millones.

Perspectivas para 2026: software en doble dígito y caja récord

La compañía espera sostener un crecimiento de ingresos superior al 5% en moneda constante durante 2026 y que el flujo de caja libre aumente aproximadamente 1.000 millones de dólares, hasta unos 15.700 millones. IBM espera que el software crezca alrededor del 10%, con la mayor parte del impulso proveniente de crecimiento orgánico —superior al 7%— más cerca de tres puntos por adquisiciones. Para infraestructura, la compañía anticipa una caída de un dígito bajo, con un impacto de aproximadamente medio punto sobre los ingresos totales de IBM, dado que el ciclo del Z17 irá perdiendo base comparativa favorable a lo largo del año. En consultoría, la compañía espera una aceleración hacia un crecimiento de un dígito bajo a medio. IBM también espera que la adquisición de Confluent cierre a mediados de 2026 y anticipa una dilución de unos 600 millones de dólares en el año, principalmente por compensación en acciones y gastos financieros; la compañía prevé que Confluent sea acretivo al EBITDA ajustado en el primer año completo y al flujo de caja libre en el segundo. El margen operativo antes de impuestos se espera que se expanda alrededor de un punto. IBM también elevó su objetivo de ahorro en productividad a 5.500 millones de dólares anuales al cierre de 2026.

Preguntas de analistas: Red Hat, caja libre y consultoría bajo la lupa

Los analistas presionaron en varios frentes. Ben Reitzes (Melius Research) preguntó directamente cómo IBM reconstruirá el crecimiento de Red Hat, que desaceleró al 8% en el trimestre afectado por la paralización del gobierno federal estadounidense y por la comparación con un período de alto consumo del año anterior. La dirección reconoció la situación y eligió palabras cuidadosas: señaló que Red Hat solo necesita crecer en doble dígito para que el software en su conjunto alcance esa cifra, y que cualquier mejora adicional sería un potencial al alza. Sobre el flujo de caja libre, Amit Daryanani (Evercore ISI) cuestionó por qué la guía para 2026 implica un crecimiento de un dígito alto frente al 16% de 2025; la dirección explicó que el año pasado la mejora del EBITDA ajustado superó las expectativas en 1.000 millones de dólares adicionales y que la guía actual es un punto de partida que la compañía aspira a superar. Jim Schneider (Goldman Sachs) indagó sobre el ritmo de conversión del backlog de consultoría en ingresos; la dirección detalló un backlog de 32.000 millones de dólares con un nivel de erosión históricamente bajo, con la IA generativa representando ya más del 25% de ese backlog y más del 15% de los ingresos de la división. La compañía también señaló que opera en un entorno de precios agresivo en consultoría, aspecto que seguirá monitoreando. Varios analistas exploraron si la guía de infraestructura para 2026 podría ser conservadora; la dirección no descartó sorpresas al alza pero reiteró que sus previsiones buscan niveles de alta confianza.