Qué dijo la dirección de International Business Machines Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de aceleración generalizada

IBM cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento de ingresos del 7% en moneda constante, el ritmo más alto en varios años según la propia compañía, y con los tres segmentos —Software, Consultoría e Infraestructura— acelerando de forma secuencial. El flujo de caja libre acumulado en los primeros nueve meses alcanzó los 7.200 millones de dólares, el margen más alto en nueve meses de toda la historia reportada de la empresa. El margen de EBITDA ajustado se expandió 290 puntos básicos y el beneficio por acción operativo creció un 15%. La dirección atribuyó estos resultados a la combinación de escala de ingresos, mejora de la mezcla de negocios y productividad impulsada por inteligencia artificial internamente.

El segmento de Software creció un 9%, liderado por Automatización (+22%), donde HashiCorp registró su trimestre de reservas más alto en la historia de esa unidad, y Red Hat, con reservas aceleradas del 20% y un ARR de OpenShift de 1.800 millones de dólares, en crecimiento superior al 30%. Infraestructura subió un 15%, con IBM Z entregando su mayor ingreso en un tercer trimestre en casi dos décadas (+59%), impulsado por la plataforma z17. Consultoría volvió al crecimiento con un alza del 2%, recuperándose de trimestres negativos, con márgenes en su nivel más alto en tres años.

Perspectivas: guía elevada y apuesta por 2026

Dado el desempeño del trimestre, IBM elevó sus expectativas para el conjunto de 2025: la compañía espera un crecimiento de ingresos superior al 5%, un crecimiento de EBITDA ajustado en torno a mediados de la adolescencia porcentual, y un flujo de caja libre de aproximadamente 14.000 millones de dólares. La expansión del margen operativo pretax se eleva a más de un punto para el año completo. Para el cuarto trimestre, la dirección indicó que se siente cómoda con las estimaciones de consenso en crecimiento de ingresos y rentabilidad.

De cara a 2026, la dirección ofreció señales cualitativas sin comprometerse con cifras concretas. La compañía espera que Red Hat retome un crecimiento cercano a mediados de la adolescencia porcentual, que el software de procesamiento de transacciones (TP) regrese a un crecimiento de dígito simple bajo, y que Automatización se mantenga en doble dígito aunque probablemente por debajo del 20%. El libro de negocios generativo de IA superó los 9.500 millones de dólares acumulados desde su inicio, con más de 1.500 millones de dólares solo en el trimestre en Consultoría. La cartera de pedidos de Consultoría alcanza los 31.000 millones de dólares, con el 22% ya vinculado a IA generativa.

Turno de preguntas: flujo de caja, Red Hat y M&A bajo la lupa

Los analistas centraron sus preguntas en la sostenibilidad del flujo de caja libre, la desaceleración secuencial de Red Hat y la estrategia de adquisiciones. Sobre el flujo de caja, Jim Kavanaugh subrayó que la empresa superó un obstáculo de 500 millones de dólares derivado de la venta de QRadar a Palo Alto el año anterior, y describió el crecimiento del EBITDA ajustado —unos 2.500 millones de dólares más que en 2024— como el principal motor. Sobre Red Hat, explicó que la desaceleración secuencial obedece a la normalización de los servicios basados en consumo y del negocio de licencias Rell, factores conocidos desde enero; la dirección proyecta crecimiento de doble dígito en el cuarto trimestre y una aceleración hacia 2026 respaldada por las reservas de los últimos meses. Sobre adquisiciones, Arvind Krishna precisó que IBM maneja una ventana de flexibilidad de varios años que valora en torno a mediados de los 20.000 millones de dólares, y que cualquier operación debe cumplir tres criterios: encaje estratégico en nube híbrida o IA, sinergia que acelere el crecimiento dentro de IBM, y retorno positivo en flujo de caja antes de que finalice el segundo año. No descartó transacciones de mayor tamaño, pero insistió en que el tamaño no es un objetivo en sí mismo.

Sobre el posible impacto del cierre parcial del gobierno federal de Estados Unidos, Krishna señaló que IBM no ha observado ningún efecto material hasta el momento, dado que sus contratos públicos están concentrados en servicios considerados esenciales —pagos de seguridad social, sistemas de beneficios de veteranos— tanto en la parte de tecnología como en la de consultoría.