Qué dijo la dirección de IAC Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición con ruido contable

IAC cerró el tercer trimestre de 2025 con ocho trimestres consecutivos de crecimiento en ingresos digitales en su división People Inc., que avanzó un 9% en esa línea, en el extremo alto de la orientación previa. El EBITDA digital ajustado alcanzó los 72 millones de dólares con márgenes del 27%, aunque los resultados consolidados estuvieron enturbiados por partidas extraordinarias: 15 millones en indemnizaciones por una reducción de plantilla del 6%, 21 millones en gastos legales de un litigio concluido vinculado a un negocio heredado, y 3,5 millones adicionales en Care. La compañía también registró una ganancia puntual de 5 millones por la rescisión anticipada de un contrato de arrendamiento. Una vez excluidos esos elementos, People Inc. generó 75 millones de EBITDA ajustado, por encima del límite superior de la guía.

El negocio de Care, en cambio, deterioró sus perspectivas: la división de empresas frenó por recortes de gasto corporativo en beneficios para empleados, y la compañía espera caídas de ingresos del 7% al 9% en el cuarto trimestre, con una recuperación total prevista para la segunda mitad de 2026.

Lo que viene: People al ataque y MGM como ancla

Barry Diller trazó con claridad la hoja de ruta: IAC se concentrará en dos activos, People Inc. y su participación del 24% en MGM Resorts, mientras desinvierte el resto en un plazo que estimó en tres a seis meses, lo que podría liberar alrededor de 1.000 millones de dólares adicionales en efectivo. La compañía ya supera los 1.000 millones en caja. Diller describió la estrategia editorial como una "inversión" del modelo de publicación tradicional: convertir el conocimiento acumulado en marcas como Travel + Leisure, Food & Wine o People en nuevos negocios propios —productos, espectáculos, marcas de consumo—, en lugar de limitarse a distribuir contenido. Para el cuarto trimestre, la compañía espera un crecimiento digital del 7% al 10% en People Inc. y un EBITDA anual de entre 325 y 340 millones de dólares, rango cuya parte baja se recortó ligeramente por la incertidumbre en tráfico de Google y unos 4 millones en gastos legales por el litigio antimonopolio contra ese buscador.

Sobre MGM, Diller insistió en que el grupo cotiza a menos de 3 veces EBITDA si se excluyen sus participaciones cotizadas en MGM China y BetMGM, y calificó esa valoración de "múltiplo de emergencia". La compañía espera aumentar su posición tanto mediante compras directas propias como a través de las recompras que ejecuta el propio MGM. El casino en Japón —único en el país— fue citado como catalizador a largo plazo.

El turno de preguntas: Google, el modelo digital y la asignación de capital

Los analistas concentraron sus dudas en tres áreas. Primero, el impacto del tráfico de Google: Neil Vogel reveló que esa fuente ha pasado de representar el 54% de las sesiones hace dos años al 24% en el tercer trimestre, y reconoció que las sesiones totales cayeron alrededor del 6% por las comparaciones duras del año anterior —Juegos Olímpicos y campaña electoral— y por las búsquedas generadas con IA en Google. La publicidad por display retrocedió un 3%, aunque la compañía lo atribuyó a volumen, no a precio, y espera volver al crecimiento en el cuarto trimestre. Segundo, el modelo de ingresos fuera de las plataformas propias: D/Cipher, su producto de datos de primera parte para publicidad programática, fue señalado como el de mayor crecimiento por ingresos, y la compañía espera que sea una contribución relevante en 2026. El acuerdo con Microsoft como socio inaugural de su mercado de contenidos para IA —modelo de pago por uso— fue presentado como validación del valor del contenido editorial. Tercero, la asignación de capital: Diller descartó adquisiciones a precios elevados y reiteró que las recompras de acciones propias y de MGM son la prioridad, tras haber invertido 300 millones en recompras en lo que va de año, equivalente al 8% de las acciones en circulación. Un analista preguntó directamente por qué un inversor elegiría IAC frente a comprar MGM directamente; Diller y Halpin respondieron que a través de IAC se accede a MGM a un descuento aún mayor, más los activos de People Inc. a valor negativo implícito.