Qué dijo la dirección de Hyundai Motor Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord en ingresos, pero con un golpe severo a los márgenes

Hyundai Motor cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos consolidados de 46,8 billones de wones, el nivel más alto para un cuarto trimestre en la historia de la compañía, según su propio reconocimiento. Sin embargo, el beneficio operativo se desplomó un 39,9% interanual hasta 1,7 billones de wones, y el beneficio neto cayó un 52,1% hasta 1,2 billones de wones. La dirección atribuyó el deterioro principalmente al impacto acumulado de los aranceles estadounidenses —que en el conjunto de 2025 ascendieron a unos 4,1 billones de wones— y al aumento de los incentivos comerciales ante la mayor competencia en mercados clave. El ratio de coste de ventas subió 2,8 puntos porcentuales hasta el 83,3%. Varios costes no recurrentes agravaron el resultado trimestral: aproximadamente 140.000 millones de wones en ajuste de costes laborales, unos 100.000 millones por calidad y otros 130.000 millones relacionados con una revisión contable en la filial financiera estadounidense Hyundai Capital America (HCA) sobre los plazos reales de los contratos de arrendamiento.

En ventas unitarias, los despachos globales cayeron un 3,1% interanual hasta 1,03 millones de unidades en el trimestre. El dato más destacado fue la superación del millón de unidades en el mercado estadounidense por primera vez en un año completo. Las ventas de híbridos crecieron un 15,3% interanual en el trimestre; en Estados Unidos representaron el 22,6% del total, también récord. En Europa, el volumen retrocedió un 11,6%, aunque las ventas de vehículos eléctricos avanzaron un 54,1% gracias a la revisión de incentivos en Italia y Francia. En el mercado doméstico coreano, las ventas bajaron un 6,3% por un menor número de días hábiles.

Guía 2026: más inversión, flujo de caja libre bajo presión

La compañía espera que en 2026 los ingresos consolidados crezcan entre el 1% y el 2% interanual, con un objetivo de margen operativo de entre el 6,3% y el 7,3%. El objetivo de ventas mayoristas se fija en 4,158 millones de unidades, apenas 20.000 más que en 2025. La dirección señala que el impacto arancelario en 2026 será similar al de 2025, dado que el arancel del 25% empezó a aplicarse sobre el inventario a mediados de mayo del año pasado. La compañía espera mantener las medidas de contingencia que lograron mitigar aproximadamente el 60% del impacto arancelario neto.

El plan de inversión total para 2026 asciende a 17,8 billones de wones, un aumento del 23,2% respecto al gasto real de 2025, con el grueso destinado a localización productiva en Estados Unidos y electrificación. La dirección advirtió que este año y 2027 representan el pico del ciclo inversor y que el total comprometido en el plan de cinco años no ha cambiado. Como consecuencia de esta aceleración inversora, la compañía espera que el flujo de caja libre se sitúe entre -1 billón y +0,5 billones de wones en 2026. En materia de retribución al accionista, Hyundai reafirmó su compromiso con un DPS mínimo anual de 10.000 wones por acción ordinaria y una ratio de retorno total al accionista de al menos el 35%.

Turno de preguntas: aranceles, flujo de caja y humanoides

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la desconexión entre la mejora aparente en costes arancelarios —que bajaron 360.000 millones de wones trimestre a trimestre— y la caída del beneficio operativo frente al tercer trimestre; la dirección enumeró los costes no recurrentes mencionados arriba como explicación. Segundo, el impacto arancelario para 2026: un analista preguntó si la reducción de la tasa al 15% cambiaba las estimaciones; la respuesta fue que el efecto neto seguirá siendo similar porque en 2025 el arancel del 25% solo se aplicó a partir de mediados de mayo. Tercero, un analista preguntó por el avance en inteligencia artificial y robótica, en particular sobre el contrato de 50.000 unidades de GPU y la integración de robots humanoides en la planta Metaplant. La dirección confirmó que hay un proyecto de código interno para un vehículo de demostración inteligente previsto para la segunda mitad de 2026, y que el piloto con humanoides en la planta también está previsto para finales de año, aunque reconoció no tener aún un plan concreto sobre cuándo y cómo se utilizarán los chips contratados.