Qué dijo la dirección de Hexcel Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con señales de recuperación

Hexcel cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas de 491 millones de dólares, un incremento del 3,7% frente al mismo periodo del año anterior, lo que la compañía presentó como confirmación de la tendencia positiva en pedidos comerciales que había anticipado en la llamada trimestral previa. Las ventas en aeronáutica comercial crecieron un 7,6% interanual, impulsadas por el A320, el 787 y el 737, aunque el A350 siguió lastrado por el efecto del desacumulación de inventarios. Para el conjunto del año, Hexcel registró ventas de 1.894 millones de dólares, un BPA ajustado de 1,76 dólares y un flujo de caja libre de 157 millones de dólares, por debajo de lo proyectado en este último indicador debido a un aumento mayor de lo esperado en cuentas por cobrar al cierre de diciembre y menores cuentas por pagar. El margen operativo ajustado del segmento de Materiales Compuestos llegó al 20,5% en el trimestre, un nivel excepcionalmente alto que los directivos atribuyeron en parte a la reversión de acumulaciones de compensación variable, dado que los objetivos anuales no se alcanzaron.

Lo que la dirección espera para 2026

La compañía espera ventas de entre 2.000 y 2.100 millones de dólares en 2026, un BPA ajustado de entre 2,10 y 2,30 dólares, y un flujo de caja libre superior a 195 millones de dólares. Tom Gentile cifró el crecimiento previsto en aeronáutica comercial en un rango de entre el diez y el quince por ciento, con el A350 como principal palanca: Hexcel asume que Airbus producirá alrededor de 80 unidades en 2026, frente a las 57 entregadas en 2025. Para el A320 la hipótesis es del orden de 700 unidades, para el 737 del MAX unas 450 y para el 787 entre 90 y 100. La dirección subrayó que estas cifras son levemente conservadoras respecto a su propio análisis ascendente de demanda. El segmento de defensa y espacio crecerá en términos orgánicos en dígito simple bajo a medio, aunque en términos reportados el resultado será plano o ligeramente negativo al no repetirse los cerca de 30 millones de la planta austriaca desinvertida y los aproximadamente 15 millones de la instalación de Leicester, cuyo cierre está en curso. La compañía también espera generar más de 1.000 millones de dólares de flujo de caja libre acumulado entre 2026 y 2029 a medida que los fabricantes alcancen sus tasas máximas de producción. La prioridad financiera inmediata es reembolsar los 350 millones de dólares tomados del crédito revolvente para financiar el programa de recompra acelerada de acciones, con el objetivo de situarse por debajo de 2 veces deuda neta sobre EBITDA antes de que termine el año.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue el margen del segmento de Materiales Compuestos en el trimestre: varios analistas señalaron que el 20,5% es históricamente elevado para Hexcel, y la dirección reconoció que la reversión de acumulaciones de compensación variable en el cuarto trimestre fue un factor relevante, aunque no quiso cuantificarlo públicamente. El segundo eje fueron los márgenes incrementales previstos para 2026: Gentile los situó en torno al treinta y cinco por ciento, cifra que algunos consideraron modesta dado el apalancamiento operativo potencial; la dirección respondió que el principal catalizador al alza son las tasas de producción de los fabricantes. El tercero fue el tipo de cambio: el euro más fuerte frente al dólar ya generó un impacto negativo de 110 puntos básicos en el margen del cuarto trimestre, aunque el director financiero interino señaló que ese dato incluía el efecto de la liquidación de posiciones puntuales en monedas distintas al dólar y que no debería tomarse como referencia recurrente. La compañía admitió que ha incorporado un impacto negativo del tipo de cambio en su previsión para 2026, sin precisar la magnitud.