Qué dijo la dirección de Hut 8 Corp. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición hacia infraestructura contratada

Hut 8 cerró el primer trimestre de 2026 con una pérdida neta de 253,1 millones de dólares y una pérdida de EBITDA ajustado de 250,5 millones, ambas cifras impulsadas principalmente por ajustes no realizados de valoración a mercado de activos digitales, tanto en Hut 8 como a través de la consolidación de American Bitcoin. La dirección subrayó que el desempeño operativo subyacente mejoró de forma significativa: los ingresos crecieron un 226% interanual hasta 71 millones de dólares, impulsados por el segmento de cómputo, y los márgenes brutos se expandieron del 14% al 64%. El segmento de cómputo triplicó sus ingresos hasta 66 millones de dólares, con márgenes del 67%, gracias a mejoras de disponibilidad en las instalaciones de Salt Creek y Medicine Hat y al inicio de operaciones en Vega a mediados de 2025. La minería de Bitcoin pasó de 135 a 817 unidades en el trimestre, aunque el precio promedio por Bitcoin minado descendió de aproximadamente 91.512 a 76.077 dólares.

Beacon Point y River Bend: el modelo de programa toma forma

El hecho más relevante de la llamada fue el anuncio, pocas horas antes de la conferencia, de la comercialización de la primera fase del campus de inteligencia artificial Beacon Point: un contrato a 15 años de tipo triple neto con un inquilino de calificación crediticia AA- o superior, por 352 megavatios de capacidad de TI y 500 megavatios de capacidad de servicios públicos. El valor esperado del contrato base asciende a 9.800 millones de dólares, con un escalador anual del 3% y opciones de renovación que elevan el valor potencial total a más de 25.000 millones. La compañía señala que el diseño original del edificio contemplaba 224 megavatios de capacidad de TI; tras una revisión con NVIDIA como socio tecnológico, se alcanzaron 352 megavatios dentro de la misma huella de terreno y servicios públicos, lo que incrementó el valor del contrato en 3.600 millones respecto a la cifra inicial de 6.200 millones. Tras el cierre del trimestre, Hut 8 completó también la financiación de River Bend: bonos sénior garantizados a 16,5 años y totalmente amortizantes por 3.250 millones de dólares, con calificación BBB- de S&P y Fitch, un cupón del 6,192% y una relación préstamo-costo del 95%. La compañía recuperó 184 millones de dólares de capital invertido previamente al cierre. La cartera contratada conjunta se espera que genere aproximadamente 1.100 millones de dólares anuales de NOI durante los plazos iniciales de 15 años.

Lo que viene: ejecución y escala

La compañía espera que los segmentos de infraestructura digital comiencen a ser su principal motor de crecimiento a partir del segundo trimestre de 2027, cuando las primeras salas de datos de River Bend y Beacon Point Fase 1 entren en funcionamiento. La dirección espera forzar la conversión del bono convertible de Coatue, que se describe como profundamente en dinero, a más tardar en junio, sujeto a ciertas condiciones. Para Beacon Point, la compañía anticipa aplicar la misma estructura de financiación no recurrente al balance consolidado que utilizó en River Bend. El refinanciamiento del crédito respaldado en Bitcoin con FalconX redujo el cupón del 9% al 7%, liberando aproximadamente 3.300 Bitcoin como colateral no pignorado, con un valor de mercado de 260 millones de dólares al 1 de mayo. La compañía espera continuar avanzando en la conversión de un pipeline de desarrollo de 8,4 gigavatios en oportunidades contratadas de alta calidad crediticia.

Turno de preguntas: inquietudes y respuestas

Los analistas presionaron en varios frentes. El primero fue la identidad del inquilino de Beacon Point: la dirección se negó a revelarla y anunció que adoptará esta política de confidencialidad de forma sistemática en el futuro, aunque Genoot indicó que el universo de contrapartes con calificación AA- o superior dispuestas a firmar contratos de esta escala es muy reducido. El segundo punto fue la relación con Anthropic y Google: Genoot confirmó que ambas compañías participaron en el proceso del bono de River Bend y que existe una relación activa, pero no confirmó ningún contrato nuevo con ellas. Un analista preguntó por el CapEx de Beacon Point; la dirección respondió que mantiene la misma horquilla orientativa de River Bend: entre 9 y 11 millones de dólares por megavatio. También se cuestionó la capacidad de la organización para escalar sin comprometer la calidad de ejecución; Genoot reconoció que el aumento del gasto general y administrativo refleja inversiones en talento orientadas al crecimiento futuro, no al mantenimiento de los contratos actuales. La posibilidad de nuevas adquisiciones de activos en dificultades fue mencionada pero no cuantificada.