Qué dijo la dirección de Hut 8 Corp. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de inflexión: ingresos casi duplicados y salto en márgenes

Hut 8 cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 83,5 millones de dólares, un aumento del 91 % respecto al mismo período del año anterior. El motor principal fue la expansión de la minería de Bitcoin a través de American Bitcoin, filial consolidada que opera bajo el segmento Compute y que en su primer trimestre como empresa pública generó 64 millones de dólares en ingresos con un margen del 56 %. El beneficio neto pasó de 0,9 millones a 50,6 millones de dólares, impulsado en parte por una ganancia de 76,6 millones sobre activos digitales contabilizada a valor razonable según las normas FASB. El EBITDA ajustado alcanzó 109 millones frente a 5,6 millones un año antes. El segmento de Energía, en cambio, retrocedió de 26,2 a 8,4 millones de dólares tras la extinción del contrato de servicios gestionados con Ionic Digital a finales de 2024, aunque la dirección señaló que ese impacto ya está recogido en las cifras y que más del 85 % de la capacidad bajo gestión está ahora bajo contratos de un año o más.

Lo que viene: 1.530 megavatios en desarrollo y un año de ejecución

La compañía anunció su mayor iniciativa de expansión hasta la fecha: cuatro emplazamientos en Estados Unidos —incluyendo uno de hasta 1 gigavatio en Corpus Christi, Texas, y otro en Luisiana conocido como Riverbend con entrega prevista para finales de 2026— que suman 1.530 megavatios de capacidad bajo desarrollo. La dirección espera que esta cartera más que duplique la escala actual de la plataforma. Para el año próximo, Asher Genoot describió 2026 como "un año de ejecución", tanto para Hut 8 como para el sector en general: las empresas deberán cumplir los compromisos adquiridos con los clientes para mantener credibilidad. La compañía también detalló tres pilares de su estrategia financiera: una reserva de 13.696 bitcoines valorada en aproximadamente 1.600 millones de dólares, un programa ATM de hasta 1.000 millones de dólares recién lanzado y líneas de crédito respaldadas por Bitcoin con Coinbase y Two Prime a un coste blended del 8,2 %. El CFO Sean Glennan destacó que el mercado de financiación de proyectos de centros de datos "sigue siendo extremadamente saludable" y que la compañía evalúa estructuras de financiación sin recurso a nivel de subsidiaria para proteger al grupo.

Turno de preguntas: el mercado exige anuncios, la dirección pide paciencia

El eje central del turno de preguntas fue la ausencia de un contrato firmado con un inquilino de inteligencia artificial o computación de alto rendimiento. Genoot lo reconoció abiertamente, señalando que ha rechazado acuerdos que no cumplían sus criterios de estructura, crédito y precio, y advirtió que en mercados eufóricos "la gente solo quiere ver crecimiento a cualquier coste", algo que la dirección no está dispuesta a hacer. Los analistas también preguntaron por el descuento que el mercado aplica a los 1.530 megavatios en desarrollo frente a competidores; Genoot atribuyó esa brecha a la falta de ejecución demostrada y aseguró que se irá cerrando conforme la compañía entregue resultados. Otro foco de atención fue la dilución potencial en American Bitcoin: la dirección indicó que su participación se mantiene prácticamente intacta porque el uso del programa ATM de esa filial ha sido "mínimo y cuidadoso", y que el control de voto se preserva mediante acciones de supervoto independientemente de la participación económica. Por último, varios analistas indagaron sobre el uso del sitio en Illinois y la posibilidad de destinar parte de la cartera a minería de Bitcoin frente a centros de datos de IA; Genoot no ofreció un desglose cuantitativo, pero afirmó que la demanda es suficiente para ambos negocios y que algunos emplazamientos inicialmente pensados para minería o manufactura avanzada están recibiendo interés inesperado de hiperescaladores.