Qué dijo la dirección de Huntsman Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre bajo presión, pero con señales incipientes de mejora

Huntsman cerró 2025 en un entorno que defraudó las expectativas con las que comenzó el año: la vivienda en Norteamérica no repuntó, la confianza del consumidor chino no se recuperó y Europa perdió producción química a un ritmo récord. A eso se sumó el impacto del llamado "Día de la Liberación" arancelaria, que según el presidente y CEO Peter Huntsman "lanzó al caos los mercados y la confianza del consumidor" a mediados de año. La compañía respondió cerrando instalaciones, recortando costos y, según Huntsman, convirtiendo el 45 % de su EBITDA en flujo libre de caja, una proporción que la dirección presentó como superior a la de buena parte del sector.

El CFO Phil Lister confirmó que el programa de ahorro de costos —100 millones de dólares anualizados mediante la reducción de unos 500 empleados y el cierre de siete instalaciones, la mayoría en Europa— quedó completado al cierre de 2025. Para 2026, la compañía espera que aproximadamente 45 millones de dólares de esos ahorros se reflejen en los resultados del año, con un efecto adicional en 2027. Sobre los convenios bancarios de su nuevo crédito revolvente de 800 millones de dólares, Lister fue directo: no ve riesgo alguno de incumplimiento a menos que el EBITDA ajustado caiga muy por debajo de los 100 millones de dólares en términos de los últimos doce meses.

Lo que la dirección espera para 2026

Huntsman anticipó una recuperación gradual en construcción residencial en Norteamérica y en los mercados domésticos chinos, aunque reconoció que las próximas semanas serán determinantes. Huntsman señaló que la temporada de construcción habitualmente empieza a reactivarse a mediados de febrero y alcanza su pico en abril, aunque este año podría retrasarse por un invierno más frío de lo normal y por un Año Nuevo Chino más tardío. En Europa, la compañía dijo ver "brotes verdes muy tempranos" en demanda y precios, aunque Huntsman advirtió que un año antes se habían anunciado subidas de precios en Norteamérica que luego se frustraron por completo tras los anuncios arancelarios. La dirección también subrayó la presión que supone el alza del gas natural en el primer trimestre, que en el momento de la llamada representaba un viento en contra de unos 10 millones de dólares en el negocio de poliuretanos. Para el primer trimestre de 2026, la compañía prevé un EBITDA de poliuretanos de entre 25 y 40 millones de dólares, frente a los 42 millones del mismo periodo de 2025.

En el frente estratégico, Huntsman describió un escenario de posible consolidación sectorial, con especial atención a Europa, donde considera que la curva de costos entre fabricantes es muy dispar. La compañía aclaró que no está en proceso de venta, pero expresó disposición a explorar fusiones, empresas conjuntas u otras formas de consolidación, condicionadas al estado actual del balance. Las áreas de crecimiento prioritarias que citó la dirección incluyen la expansión de capacidad de MDI en Geismar, aminas de alta pureza para tecnología, catalizadores y materiales para aeroespacial, energía y automoción.

Lo que presionaron los analistas

Varios analistas indagaron sobre la sostenibilidad del balance y los convenios bancarios tras la renegociación del crédito. Lister se mostró tranquilo, aunque reconoció que las definiciones contractuales de EBITDA difieren de las métricas públicas y que existen "más de un par de cientos de millones de dólares" en ajustes que amplían el margen de maniobra. Otro punto de tensión fue el añadido de capacidad de MDI en Norteamérica por parte de un competidor: Huntsman estimó que el incremento equivale a un porcentaje de un solo dígito bajo o medio del mercado norteamericano, muy por debajo de las estimaciones de algunos analistas que citaban fuentes del sector que apuntaban a más de un 20 %. Huntsman argumentó que ese tipo de capacidad normalmente se absorbe de forma gradual y que es improbable que inunde el mercado de golpe. También se preguntó sobre el potencial de recuperación hasta niveles de EBITDA históricos —en torno a 800-900 millones de dólares—, a lo que Huntsman respondió que la compañía conserva la capacidad productiva para lograrlo, pero que depende en buena medida de si Europa recupera su pulso industrial.