Qué dijo la dirección de Huntsman Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de contención, no de recuperación

Huntsman cerró el tercer trimestre de 2025 sin señales de mejora en ninguna de sus tres geografías principales. La dirección describió un entorno marcado por tres presiones simultáneas: la debilidad del consumo en Estados Unidos por los efectos rezagados de la inflación y las tasas hipotecarias elevadas, la sobreproducción china que inunda mercados ya saturados, y la desindustrialización acelerada de Europa. La compañía generó 200 millones de dólares de flujo de caja operativo en el trimestre y acumula más de 100 millones en flujo de caja libre en lo que va del año, resultado de una gestión agresiva del capital de trabajo que la dirección calificó como una decisión oportuna.

El hecho más llamativo del período fue el recorte del 65% en el dividendo. El CFO Phil Lister explicó que la medida libera unos 115 millones de dólares anuales de efectivo y deja el pago anual en aproximadamente 60 millones, un nivel que la compañía considera sostenible con la generación actual de caja. La dirección fue explícita: no es el momento de endeudarse para mantener un dividendo fijado cuando las condiciones del mercado eran muy distintas.

Lo que viene: cierre de plantas, inventarios bajos y cautela ante 2026

Huntsman está ejecutando un programa de reducción de costos de 100 millones de dólares que incluye el cierre de siete instalaciones —la mayoría en Europa— y la eliminación o reubicación de más de 600 puestos. La compañía espera alcanzar y probablemente superar ese objetivo, con 40 millones de dólares adicionales de ahorro incremental previstos para 2026. Un ejemplo concreto es el cierre de la planta de anhídrido maleico en Moers, Alemania: Huntsman seguirá abasteciendo a sus clientes europeos, pero desde sus instalaciones en Estados Unidos, donde los costos son más competitivos.

Para el cuarto trimestre, la dirección anticipa estacionalidad típica combinada con una desacumulación de inventarios superior a la habitual, especialmente en Europa y en la división de Productos de Especialidad (Performance Products). El objetivo explícito es terminar el año con inventarios bajos para poder calibrar la producción a la demanda real en 2026, sin apostar a una recuperación que aún no se ve con claridad. En cuanto a previsiones para 2026, la compañía se negó a ofrecer una orientación formal.

El turno de preguntas: MDI, Europa y la deuda del dividendo

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el mercado de MDI en Estados Unidos: la dirección reconoció que las importaciones europeas —unas 75.000 toneladas en el período reciente— resultaron sorprendentes, y advirtió que un nuevo productor está precolocando en el mercado unas 150.000 toneladas adicionales previstas para 2026, lo que ya presiona los precios antes de que el producto salga de fábrica. Segundo, la sostenibilidad del dividendo reducido: varios analistas cuestionaron si el flujo de caja libre cubre el nuevo nivel de pago en un escenario de EBITDA plano. El CFO respondió señalando las palancas de capital de trabajo aún disponibles. Tercero, la situación en Europa: un analista preguntó directamente si el deterioro de los clústeres industriales podría eventualmente comprometer el abastecimiento de materias primas para la planta de Rotterdam. Peter Huntsman descartó ese riesgo en el corto plazo pero admitió que es un escenario que monitorea de cerca.

De relevancia para mercados hispanos: la dirección mencionó explícitamente que producto asiático que antes se exportaba a Canadá y América Latina ahora se reorienta hacia el mercado estadounidense, lo que desplaza las exportaciones de productores locales hacia esas regiones. Además, la empresa opera una joint venture de MTBE en China cuya producción, ante la caída de la demanda doméstica de gasolina, se destina parcialmente a exportación. Ninguno de los dos asuntos recibió mayor detalle, pero ambos apuntan a presiones de oferta con efecto directo en precios regionales.