Qué dijo la dirección de Humana Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre en línea con lo esperado, sin sorpresas materiales

Humana cerró el segundo trimestre de 2026 dentro de sus propias proyecciones. La dirección no reportó desviaciones significativas frente a sus guías: la tendencia de costos médicos y farmacéuticos se mantiene en el rango de dígito alto asumido (7 % a 8 %), con cierta mejora en hospitalización —tanto en el número de ingresos por cada mil miembros como en el costo unitario de esos ingresos—. El ratio de costos operativos consolidado bajó 120 puntos básicos respecto al mismo periodo del año anterior, y la compañía espera una reducción de aproximadamente 150 puntos básicos para el año completo. La desinversión de su participación minoritaria en Gentiva —valorada en aproximadamente 900 millones de dólares y prevista para el cuarto trimestre— financiará en buena parte la adquisición de MaxHealth. Humana también anunció la adjudicación de un contrato estatal de Medicaid en Illinois, con inicio previsto en enero de 2027, convirtiéndose en el único nuevo entrante seleccionado junto a cinco operadores incumbentes.

De cara a 2027: salida de planes, ajuste de beneficios y presión de márgenes

La prioridad declarada de Humana en su proceso de ofertas para 2027 fue avanzar hacia un margen de al menos 3 % en Medicare Advantage (MA) para 2028, meta fijada en su Día del Inversor. La compañía espera una expansión de margen significativa en 2027 impulsada por tres palancas: excelencia clínica y eficiencia operativa, ajustes en el diseño de beneficios, y salida de planes de menor rentabilidad. Esas salidas afectarán a aproximadamente 600.000 miembros, aunque la dirección señaló que espera recuperar una porción significativa de ese volumen —como ocurrió en 2025, cuando se recapturó algo más del 40 %—. La estrategia prioriza los planes con mayor penetración de atención basada en valor y mejores retornos de capital, en lugar de recortes uniformes. Sobre la tendencia de costos para 2027, la directora financiera Celeste Mellet indicó que los supuestos son similares a los de este año, aunque con una farmacia que se espera suba modestamente dado el pipeline de nuevos medicamentos. La compañía también confirmó que tiene en cuenta la posible cancelación del programa de estabilización de primas de la Parte D —anunciada por CMS la noche anterior a la llamada— y que esa posibilidad ya había sido incorporada en sus ofertas.

Stars: progreso operativo acreditado, pero incertidumbre sobre umbrales

La dirección dedicó una parte sustancial de su presentación al programa Stars de CMS para el año de bonificación 2028 (BY '28). Rechtin afirmó que el periodo de medición ya concluyó y que la tasa de mejora superó el CAGR histórico de los últimos cuatro años en 11 de 12 métricas HEDIS y de seguridad del paciente seleccionadas. La compañía definió su objetivo como alcanzar ingresos Stars por miembro por mes (PMPM) un 10 % por encima de la mediana de sus principales competidores —no simplemente el porcentaje de miembros en planes de 4 estrellas o más—. Sin embargo, la dirección reiteró que los umbrales de calificación los fija CMS y que no pueden garantizar el resultado de octubre. En agosto, Humana entrará en su periodo habitual de silencio sobre Stars hasta que CMS publique los datos finales.

Turno de preguntas: reservas, estrategia de ofertas y litigios

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre reservas (IBNR), Mellet confirmó que permanecieron prácticamente planas desde el primer trimestre —señalando que esto representa una postura prudente, ya que lo habitual es que desciendan conforme avanza el año—. Ante la pregunta de si el margen de 2027 superaría la mitad del recorrido necesario hasta el 2 % de 2028, la dirección declinó dar cifras concretas, argumentando que el resultado final dependerá del tamaño y composición final de la membresía. Varios analistas preguntaron por qué Humana ve menos favorabilidad en costos que algunos competidores que también guían al 7 %–8 %; Mellet respondió que la compañía asumió una guía más conservadora desde el inicio y que continúa construyendo reservas prudentes. En cuanto a los litigios recientes en torno al programa Stars, Rechtin se negó a especular sobre los resultados judiciales, limitándose a subrayar que Humana defiende la estabilidad del programa. Un analista preguntó por el impacto de los nuevos instrumentos de liquidez contingente (P-Caps por 1.500 millones de dólares); Mellet explicó que no se anticipa su uso en el corto o mediano plazo y que su función es diversificar fuentes de liquidez sin incrementar el apalancamiento mientras no se activen.