Qué dijo la dirección de Humana Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre en línea con lo esperado, mientras arranca la temporada de inscripción

Humana cerró el tercer trimestre de 2025 con resultados que la dirección calificó de sólidos y acordes a sus proyecciones internas. La compañía reafirmó su perspectiva de beneficio por acción ajustado de aproximadamente 17 dólares para el conjunto del año. Durante el trimestre se registró cierta holgura económica que la dirección decidió reinvertir —unos 150 millones de dólares adicionales en total respecto a lo planeado— en áreas como excelencia clínica, gestión de red y el programa Stars, en lugar de trasladarlos a la línea de beneficio. Las tendencias de costos médicos continúan evolucionando en línea con las previsiones, y la dirección no identificó señales que sugieran un cambio de comportamiento para 2026: espera que los costos médicos sigan creciendo en la parte alta del rango medio y los costos de farmacia en torno a doble dígito bajo.

En cuanto a la hoja de balance, la ratio deuda sobre capitalización se situó en el 40,3% al cierre del trimestre, por debajo del 40,7% de junio. La compañía completó la venta de Enclara Pharmacia y trabaja en la desinversión de otros activos no estratégicos. Además, anunció la adquisición pendiente de The Villages Health, en Florida, un proveedor de atención primaria y especializada en la comunidad de jubilados de mayor crecimiento del país.

Lo que viene: crecimiento en Medicare Advantage y apuesta por el largo plazo

La mayor parte de la llamada giró en torno a la Temporada de Inscripción Anual (AEP) para 2026, que llevaba apenas dos semanas en marcha al momento de la conferencia. La dirección señaló que las nuevas ventas se sitúan en el extremo alto del rango de resultados que había anticipado, con una mezcla de canales notablemente mejorada: mayor peso del canal propio, socios seleccionados de alto rendimiento y distribución digital. También destacó una mezcla de producto favorable, con ventas superiores a lo esperado en planes con calificación de cuatro estrellas o más, y una caída interanual en las ventas de plan a plan dentro de Humana —lo que la dirección interpreta como una señal preliminar de que la estrategia de beneficios estables está reduciendo la rotación voluntaria de afiliados.

Sobre la estrategia Stars, clave para los ingresos futuros, la compañía reconoció que los resultados del año bonus 2027 fueron decepcionantes aunque consistentes con su escenario de planificación. Sin embargo, reiteró su confianza en retornar a resultados de primer cuartil en el año bonus 2028, apoyándose en que el año de medición en curso muestra mejoras año contra año en la gran mayoría de métricas y 600.000 brechas de atención cerradas más que en el período anterior. La compañía espera que el margen individual de Medicare Advantage, excluyendo el impacto de Stars, se duplique en 2026 respecto a 2025.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

Los analistas presionaron de forma reiterada para obtener un objetivo concreto de crecimiento neto de afiliados, y la dirección lo esquivó en cada ocasión, argumentando que fijar una cifra única no refleja la complejidad de la mezcla de miembros, productos y canales que determinan la capacidad operativa real. También hubo preguntas sobre el margen de los nuevos afiliados, que la dirección respondió de manera general: espera que sea consistente con el margen global del segmento, aunque variará según el contrato en que se inscriban. Otro punto de tensión fue la evolución del indicador de días de reclamaciones pendientes de pago (DCP), que la directora financiera Celeste Mellet atribuyó a factores de calendario y cambios procesales, subrayando que las reservas IBNR permanecen estables. Ante una pregunta sobre la tarifa 2027 del programa Medicare Advantage —cuya tendencia de costos publicada por CMS sugiere un punto de partida favorable— la dirección declinó especular, reconociendo que los últimos años han demostrado que cualquier pronóstico sobre el aviso de tarifas resulta impreciso.