Qué dijo la dirección de Hertz Global Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre difícil que no oculta la recuperación de fondo

Hertz cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 2.000 millones de dólares, por encima de las expectativas del consenso, y con un EBITDA ajustado negativo de aproximadamente 200 millones de dólares, una mejora de 150 millones frente al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó la brecha respecto a sus propios objetivos —que estimó en más de 100 millones de dólares— a una combinación de factores que calificó de transitorios: el cierre parcial del gobierno federal estadounidense, cancelaciones de la FAA, interrupciones de proveedores tecnológicos, un mercado de vehículos de segunda mano débil en la parte final del año y un volumen de recalls de vehículos que llegó a triplicar la tasa habitual en noviembre y diciembre, dejando más de 20.000 unidades fuera de servicio. En el conjunto del año 2025, la compañía logró una mejora de más de 1.000 millones de dólares en EBITDA ajustado respecto a 2024 y alcanzó una edad media de flota inferior a los 10 meses, la más baja en casi una década.

Un elemento que concentró la atención fue el cargo no monetario de aproximadamente 60 millones de dólares en depreciación, originado por una revisión bajista de Black Book —proveedor de precios de referencia— sobre el valor residual de los vehículos a finales de trimestre. La dirección señaló que el índice Manheim, otra referencia del sector, mostraba en diciembre una subida del 2,85 % interanual para los vehículos de alquiler, y que en enero de 2026 esa cifra ascendía al 2,4 %. La compañía espera que el ajuste de Black Book resulte ser conservador y que se recupere como beneficio de depreciación a lo largo de 2026.

Lo que viene: crecimiento disciplinado y apuesta por la movilidad

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera un crecimiento de ingresos de dígito medio positivo interanual con un aumento de flota de solo dígito bajo. El consejero delegado, Gil West, subrayó que enero ya mostraba crecimiento positivo en ingresos y en precio por día (RPD), con febrero y las reservas de marzo siguiendo esa misma tendencia. Para el conjunto del año, Hertz mantiene su previsión de un margen de EBITDA ajustado de entre el 3 % y el 6 %, y reitera el objetivo de superar los 1.000 millones de dólares de EBITDA ajustado en 2027. El director financiero, Scott Haralson, advirtió que la compañía espera que la liquidez toque su punto más bajo al cierre del segundo trimestre, posiblemente por debajo de 1.000 millones de dólares, antes de recuperarse en la segunda mitad del año. La compañía indicó que cuenta con iniciativas de refuerzo de liquidez por más de 500 millones de dólares adicionales, incluyendo posibles operaciones de venta y arrendamiento posterior de inmuebles, mayor capacidad en sus programas de titulización de vehículos (ABS) y la posible cesión de franquicias en ubicaciones que hoy opera directamente.

Más allá del alquiler tradicional, la dirección presentó tres palancas de crecimiento: la venta minorista de vehículos usados bajo la marca Hertz Car Sales —con la ambición de pasar del 33 % actual al 80 % de ventas por canales directos y digitales—, la expansión del negocio fuera de aeropuertos en segmentos como sustitución de seguros y empresas pequeñas, y el negocio de movilidad, que incluye el alquiler de vehículos a conductores de plataformas como Uber y Lyft. West describió este último como el negocio de mayor potencial de crecimiento a largo plazo, con referencias explícitas al mercado de vehículos autónomos.

Turno de preguntas: vehículos eléctricos, estructura de capital y precio por unidad

Los analistas indagaron en tres frentes. El primero fue el estado del negocio de vehículos eléctricos, en el contexto de que un competidor acababa de registrar una depreciación de 500 millones de dólares en ese segmento. West explicó que Hertz ya completó su proceso de reajuste de flota eléctrica, redirigiendo la mayoría de esos vehículos hacia el negocio de rideshare, donde considera que el EV es el activo más adecuado. Mencionó específicamente un programa de renovación de interiores de su flota Tesla a bajo coste como forma de extender la vida útil de esos activos. El segundo frente fue la sostenibilidad del objetivo de depreciación por unidad por debajo de 300 dólares mensuales. Haralson argumentó que la combinación de compras con descuentos significativos sobre el precio de mercado y periodos cortos de tenencia de los vehículos permite alcanzar ese umbral con independencia de la inflación en los precios de coches nuevos. El tercer frente fue la estructura de capital: ante la pregunta de cuándo podría la empresa generar flujo de caja libre positivo, Haralson señaló que el umbral de equilibrio en flujo de caja libre se sitúa en torno a un margen del 6 % al 7 %, y que la compañía no descarta utilizar emisión de acciones en el futuro cuando el precio de la acción lo justifique.