Qué dijo la dirección de H2O America en la llamada del Q4 2025

Un año sólido y un plan quinquenal más ambicioso

H2O America cerró 2025 con un BPA ajustado de 2,99 dólares por acción, cerca del extremo superior de su rango de orientación revisado al alza. La dirección atribuyó el resultado a la ejecución de inversiones en infraestructura —501 millones de dólares en capital, un 41 % más que en 2024— y a avances regulatorios en sus cuatro estados: California, Connecticut, Texas y Maine. La compañía también anunció la 58.ª subida consecutiva de su dividendo anual, que pasa a 1,76 dólares por acción en 2026.

El hecho más relevante del ejercicio fue el anuncio, en julio, de la adquisición de Quadvest, una empresa de agua y aguas residuales con sede en Houston, por 540 millones de dólares. La operación sitúa a Texas —hoy el 8 % de la base de clientes consolidada— en el 26 % previsto para 2029, y su cierre se espera a mediados de 2026 una vez que la Comisión de Servicios Públicos de Texas (PUCT) complete su proceso de aprobación.

Perspectivas: más capital, más crecimiento y más deuda

Para el período 2026-2030, la compañía eleva su presupuesto de inversión de capital a 2.700 millones de dólares, un 31 % por encima del plan anterior. Tres factores explican el incremento: mayor ritmo de sustitución de tuberías de distribución, un presupuesto actualizado de unos 400 millones para el tratamiento de contaminantes PFAS —frente a los 300 millones previos— y la incorporación de las inversiones previstas en Texas tras el cierre de Quadvest. La dirección estima que la base tarifaria consolidada crecerá a una tasa compuesta del 13 % hasta alcanzar 5.100 millones de dólares en 2030. En paralelo, la compañía eleva su objetivo de crecimiento de BPA a largo plazo hasta el 6 %-8 %, frente al 5 %-7 % anterior, y espera superar el extremo superior de ese rango durante el período 2026-2030. Sin embargo, advierte que la integración de Quadvest generará una dilución del 10 %-20 % en 2026 y 2027 respecto a su plan independiente, antes de que la adquisición se vuelva acretiva en 2028.

Para financiar el plan, la compañía prevé captar entre 350 y 450 millones en capital o instrumentos similares en 2026 —sumados a 100-125 millones asociados al presupuesto ordinario de inversión— y entre 100 y 200 millones en deuda. La ratio FFO/deuda se situó en el 11,2 % en 2025, por encima del umbral de rebaja de S&P del 11 %, y la compañía espera mantenerse en el rango 11 %-12 % hasta 2027.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre el calendario de acreción y las nuevas emisiones

Los analistas centraron sus preguntas en tres puntos. Primero, el momento exacto en que el crecimiento de BPA alcanzará el extremo superior del nuevo rango: la directora financiera, Ann Kelly, se negó a anticiparse al proceso regulatorio de la PUCT y evitó precisar si sería en 2028 o más tarde. Segundo, las perspectivas de nuevas adquisiciones: el consejero delegado, Andrew Walters, afirmó que el foco inmediato y a medio plazo es completar la operación Quadvest y que no comentaba transacciones específicas. Tercero, el impacto en las facturas de los clientes de Texas con el nuevo expediente tarifario que se presentará en 2027: el director de operaciones, Bruce Hauk, reconoció que el incremento será «sustancial» —en parte porque la empresa lleva 13 años sin revisar sus tarifas en el estado— pero rehusó cuantificarlo para no condicionar el proceso regulatorio. También se abordó si el plan quinquenal requeriría emisiones de capital recurrentes de unos 125 millones anuales; Kelly confirmó que esa cifra es una aproximación razonable en promedio.