Qué dijo la dirección de Hercules Capital, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de récords en medio de la volatilidad

Hercules Capital cerró el primer trimestre de 2026 con cifras récord en originaciones y en ingresos totales por inversiones, a pesar de un entorno marcado por la volatilidad en los mercados de crédito y renta variable. Los compromisos de deuda y capital nuevos alcanzaron los 1.810 millones de dólares, mientras que los ingresos totales por inversiones llegaron a 141,5 millones, un aumento del 18,4% frente al mismo período del año anterior. El ingreso neto de inversiones fue de 88,1 millones de dólares, equivalente a 0,48 dólares por acción, cubriendo la distribución base al accionista en un 120%. El valor liquidativo por acción descendió un 1,9% hasta 11,90 dólares, afectado principalmente por ajustes de valoración a precios de mercado en un contexto de ampliación generalizada de diferenciales, no por deterioro crediticio de la cartera. La calidad crediticia se mantuvo estable: el 70,5% de los préstamos ostenta calificaciones internas de grado 1 o 2, y solo el 0,9% corresponde a créditos en categorías de mayor riesgo, el nivel más bajo desde el segundo trimestre de 2022. La compañía administra activos por aproximadamente 6.100 millones de dólares, un 21,8% más que hace un año.

Perspectivas: prepagos elevados y reposicionamiento de cartera

La dirección espera que las originaciones moderen su ritmo en el segundo trimestre, con mayor actividad concentrada en la segunda mitad del período. El dato más relevante hacia adelante es la previsión de prepagos: la compañía estima reembolsos anticipados de entre 350 y 500 millones de dólares en el segundo trimestre, impulsados principalmente por operaciones de fusiones y adquisiciones ya conocidas o en curso. La dirección describió este volumen de prepagos como una señal positiva de la calidad de la cartera, ya que además permitirá recuperar en efectivo el interés PIK acumulado en préstamos que llegan a su vencimiento esperado. En cuanto al rendimiento, la compañía espera que el rendimiento base (core yield) se mantenga en el rango del 12% al 12,5% en el segundo trimestre, ya que la Reserva Federal mantiene los tipos sin cambios y más del 75% de los préstamos referenciados a prime se encuentran en su suelo contractual. La dirección también señaló que está priorizando estructura y covenants sobre rendimiento en las nuevas originaciones, y que continúa reduciendo deliberadamente el uso de interés PIK en nuevas inversiones. En el plano organizativo, Seth Meyer pasará a ocupar la presidencia de Hercules el 18 de mayo, siendo reemplazado como director financiero por Andrew Olson.

Turno de preguntas: software, IA y estructura de los nuevos préstamos

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes: la exposición al software ante el impacto de la inteligencia artificial, el uso del capital liberado por los prepagos y la evolución de los diferenciales. Sobre el software, Bluestein confirmó que el segmento no ha desaparecido pero sí ha reducido su volumen, y que el equipo continúa evaluando operaciones que considera de alta calidad. Respecto al capital que retorna por prepagos, la dirección indicó que parte se recanalizará hacia otros segmentos tecnológicos —defensa, comunicaciones, servicios empresariales— aunque sin abandonar el software. En cuanto a los diferenciales, Meyer señaló que en los momentos de mayor tensión del trimestre se observó una ampliación de entre 50 y 75 puntos básicos, aunque parte de esa mejora se ha revertido en las últimas semanas. Un analista preguntó directamente qué cambios concretos se están haciendo en la estructura de los nuevos préstamos ante la disrupción por IA; Bluestein respondió que los cambios existen pero se negó a detallarlos públicamente por razones competitivas. También se abordó la FDA como factor de incertidumbre para el sector ciencias de la vida, que la compañía ve como un catalizador favorable para su negocio dado que las empresas buscan reforzar sus balances ante esa volatilidad regulatoria.