Qué dijo la dirección de Hercules Capital, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y un arranque de 2026 con aceleración notable

Hercules Capital cerró 2025 con lo que la dirección calificó como el mejor año de su historia en términos operativos. Los compromisos de inversión anuales alcanzaron los 3.920 millones de dólares, un avance del 45,7% frente a 2024, mientras que los desembolsos brutos totalizaron 2.280 millones. El ingreso neto de inversión del ejercicio llegó a 341,7 millones de dólares. En el cuarto trimestre específicamente, los compromisos superaron los 1.060 millones, también un récord trimestral, y la cobertura de la distribución base de 0,40 dólares por acción se situó en el 120%. La compañía mantiene esa distribución base y declara un suplemento de 0,28 dólares para 2026, distribuido en cuotas trimestrales de 0,07 dólares. El valor liquidativo por acción subió a 12,13 dólares, el nivel más alto de cierre de año desde 2007.

La calidad crediticia mejoró durante el trimestre: los préstamos en categorías 4 y 5 bajaron al 1,7% del total, el nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2022, y solo un crédito permanecía en situación de no devengo al cierre del período, con un valor razonable de 6,3 millones de dólares. El rendimiento del núcleo de la cartera se mantuvo en el 12,5% por tercer trimestre consecutivo, a pesar de los recortes de tipos de la Reserva Federal; la dirección señala que aproximadamente el 75% de los préstamos referenciados a la tasa prime han tocado ya su suelo contractual, lo que limita la exposición a futuros recortes.

Perspectivas: volatilidad vista como oportunidad, pero con disciplina

De cara a 2026, la dirección de Hercules espera un entorno de originaciones más favorable, impulsado por mayor actividad de fusiones y adquisiciones, volatilidad en valoraciones tecnológicas y una demanda sostenida de crédito en el ecosistema de capital de riesgo. Desde el cierre del cuarto trimestre y hasta el 9 de febrero de 2026, el equipo ya había cerrado compromisos por 894,8 millones de dólares y financiado 253,9 millones, con otros 587,5 millones en cartas de intención no vinculantes pendientes. La compañía reforzó su liquidez tras el cierre del trimestre con una emisión de bonos institucionales de grado de inversión por 300 millones de dólares al 5,35%, con vencimiento en 2029. La dirección espera que el rendimiento del núcleo en el primer trimestre de 2026 se sitúe en la parte media del rango del 12% al 12,5%, y anticipa prepagos de entre 150 y 200 millones. Respecto a la exposición al software y la inteligencia artificial, la dirección fue explícita: Hercules no presta a estructuras de IA pura ni a financiación de centros de datos con GPU, y concentra su cartera tecnológica en empresas con barreras de entrada sólidas y bases de clientes reguladas.

Turno de preguntas: originaciones en máximos, software bajo escrutinio y el negocio de fondos privados

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la dislocación del mercado tecnológico y si Hercules tiene capacidad para sacar partido: Bluestein confirmó que el equipo ya está actuando de forma selectiva, apuntando a créditos de mayor calidad y escala sin perseguir mayor rendimiento. El segundo eje fue el negocio de fondos privados gestionado a través de Hercules Advisor LLC, que ya administra casi 2.000 millones en capital comprometido; la dirección indicó que espera el cierre definitivo del Fondo IV en 2026 y que ya hay conversaciones avanzadas para el siguiente vehículo, pero no ofreció cifras adicionales. El tercer eje fue la exposición al software ante el riesgo de disrupción por IA: Bluestein detalló que el seguimiento se realiza con frecuencia quincenal con las empresas participadas y que los indicadores de alerta temprana son la evolución de los KPI operativos y las señales que llegan desde los propios inversores de capital riesgo. Una pregunta sobre el posible impacto de una propuesta legislativa en California para gravar ganancias no realizadas fue respondida de forma escueta por el CFO Seth Meyer, quien indicó que la compañía no está enfocada en las salidas de capital, sino en el cobro de su deuda.