Qué dijo la dirección de The Hershey Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con momentum en snacks y chocolate

Hershey cerró el cuarto trimestre de 2025 con resultados que la dirección calificó de alentadores, destacando el crecimiento de su segmento de botanas saladas —18% en ventas orgánicas con volúmenes de doble dígito— y una posición de mercado que, según Kirk Tanner, se fortaleció pese a la intensa inflación del cacao y la volatilidad macroeconómica. El margen bruto superó las expectativas internas en varios cientos de puntos básicos, impulsado principalmente por un gasto en aranceles sobre materiales de proveedores menor al anticipado, aunque parte de ese costo sigue en inventario y afectará el primer trimestre de 2026. La compañía también registró ciertos vientos en contra por revaluación de inventarios bajo el método LIFO.

En cuanto a precios, la dirección subrayó que los aumentos anunciados en julio de 2025 y aplicados desde mediados de septiembre ya están completamente implementados en el mercado. Sin embargo, Tanner precisó que ese ajuste de precios no cubre por completo la inflación del cacao en 2026, por lo que la empresa se encuentra en una "senda de recuperación" gradual de márgenes. Las elasticidades observadas han sido más favorables que las previstas originalmente, aunque la guía incorpora una elasticidad de 0,8 para dar margen ante posibles fluctuaciones.

Lo que espera la compañía para 2026 y más allá

Hershey espera un crecimiento de ventas netas de entre 4% y 5% para el conjunto del año, con precios aportando aproximadamente 10 puntos porcentuales y un impacto negativo de volumen implícito en esa ecuación. La compañía anticipa un crecimiento orgánico de alrededor del 3% en el segmento de confitería, de mediados de un dígito en botanas saladas, y una caída de un dígito bajo en el segmento internacional. En términos de rentabilidad operativa, la dirección espera crecimiento de doble dígito en beneficio operativo (EBIT) en los tres segmentos. El primer trimestre seguirá bajo presión en márgenes y beneficio por acción por el inventario de mayor costo; el punto de inflexión en rentabilidad se proyecta a partir del segundo trimestre, cuando la compañía anticipa crecimiento de BPA de doble dígito para el resto del año.

El cacao, cuya caída reciente la dirección celebró como un reflejo tardío de los fundamentos del mercado —oferta en superávit y demanda global en contracción—, sigue siendo la variable central. Steven Voskuil indicó que las coberturas de 2026 están por encima de los precios spot actuales, pero que las estructuras de cobertura permiten una participación parcial en eventuales bajas adicionales. De cara a 2027, la compañía señaló que los niveles actuales del cacao representarían potencialmente un viento a favor, sin comprometerse con cifras concretas antes del Día del Inversor previsto para el 31 de marzo en Nueva York.

La dirección anunció también un incremento de doble dígito en inversión publicitaria para 2026, incluyendo campañas de marca para Hershey's y Reese's —la primera campaña conjunta de ambas marcas en ocho años— y la participación en diez eventos culturales y estacionales a lo largo del año. La compañía destacó además el estreno de una película sobre Milton Hershey prevista para el otoño.

Ángulo hispano: México, Brasil y el segmento internacional bajo presión

En un dato relevante para los mercados latinoamericanos, Kirk Tanner señaló expresamente que Hershey está ganando cuota de mercado en México y Brasil, además de Canadá y el Reino Unido. La dirección reconoció al mismo tiempo que el segmento internacional enfrenta mayor elasticidad de precios que el mercado estadounidense, en parte porque Hershey opera en el segmento premium en esos mercados y carece de liderazgo en muchas regiones. La guía para el segmento internacional contempla una caída de ventas orgánicas de un dígito bajo, aunque con recuperación de rentabilidad gracias a ajustes de precios y optimización del portafolio.

Preguntas de los analistas: cocoa, SNAP, elasticidad y reinversión

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, si la caída del cacao podría desencadenar deflación de precios en el sector: la dirección descartó esa posibilidad a corto plazo, argumentando que los competidores tienen coberturas similares y que la marca privada sigue siendo marginal en el mercado estadounidense. Segundo, el efecto de los recortes al programa SNAP y las exenciones estatales que restringen el uso de esos fondos para comprar dulces: Tanner confirmó que solo dos de los doce estados con exenciones aprobadas las han implementado hasta ahora, que el impacto es "manejable" y que está incluido en la guía. Tercero, la sostenibilidad del volumen a medio plazo: varios analistas presionaron para entender cuándo los volúmenes podrían volver a terreno positivo, sin obtener un calendario preciso más allá de la promesa de detalles en el Día del Inversor. Cuarto, la posibilidad de reinversión acelerada en 2027 si el cacao sigue bajando: la dirección confirmó que el balance entre recuperación de márgenes e inversión en crecimiento continuará en 2027, sin dar cifras concretas.