Qué dijo la dirección de Host Hotels & Resorts, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido, aunque con presión en márgenes

Host Hotels & Resorts cerró el tercer trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 319 millones de dólares, una caída del 3,3% respecto al mismo período del año anterior, y un FFO ajustado por acción de 0,35 dólares, un 2,8% menos. Sin embargo, la dirección subrayó que los resultados superaron sus propias expectativas: el RevPAR comparable creció un 0,2% y el RevPAR total un 0,8%, impulsados por una demanda transitoria de corto plazo más fuerte de lo previsto y por el gasto de los huéspedes fuera de la habitación. El margen EBITDA de hotel comparable quedó en 23,9%, 50 puntos básicos por debajo del tercer trimestre de 2024, presionado principalmente por el alza en salarios y beneficios laborales. En términos acumulados, el EBITDA ajustado y el FFO por acción crecieron un 2,2% y 60 puntos básicos, respectivamente, frente a los nueve primeros meses de 2024.

El trimestre estuvo marcado por la fortaleza de los hoteles resort: los ingresos transitorios en ese segmento crecieron un 10% en noches y un 3% en tarifa. Maui destacó de forma especial, con un crecimiento del RevPAR del 20% gracias a una recuperación sostenida de la demanda de ocio y un fuerte gasto en restauración, golf y spa. El segmento corporativo, en cambio, retrocedió un 2% por la caída del 20% en noches de gobierno, y el segmento de grupos bajó aproximadamente un 5%, consecuencia prevista de reformas planificadas, el desplazamiento del calendario de las festividades judías y menor captación de grupos a corto plazo.

Perspectivas: guía revisada al alza y nuevo programa de renovación con Marriott

La compañía elevó su guía de RevPAR comparable para el año completo a aproximadamente el 3% y la de RevPAR total a 3,4%. La guía de EBITDA ajustado se situó en 1.730 millones de dólares, un incremento de 25 millones sobre la estimación anterior. Desde la guía inicial de febrero, Host ha subido sus expectativas de RevPAR en 150 puntos básicos y las de EBITDA en 110 millones de dólares. La dirección señaló que el ritmo de octubre avanzó un 5,5% en RevPAR, aunque advirtió que los meses de noviembre y diciembre enfrentan comparaciones más difíciles por el diferente calendario de las festividades y la menor captación de grupos de último momento que se registró a finales de 2024. La guía asume que no habrá mejora en el desequilibrio de demanda internacional y que el cierre parcial del gobierno federal, si se prolonga, podría afectar negativamente los resultados.

En el plano inversor, Host anunció un segundo programa de renovaciones transformacionales con Marriott International que abarcará cuatro propiedades: el Ritz-Carlton Marina del Rey, el Ritz-Carlton Naples Resort at Tiburón, el Westin Kierland y el New Orleans Marriott. La inversión prevista oscila entre 300 y 350 millones de dólares en los próximos cuatro años, con garantías de beneficio operativo de 22 millones por parte de Marriott para cubrir la disrupción esperada. La compañía apunta a retornos anuales estabilizados en la zona media del 10-20% en efectivo y a ganancias de cuota de índice RevPAR de entre 3 y 5 puntos, en línea con los objetivos del primer programa, que en la práctica rindió una media superior a 8,5 puntos de ganancia en los 23 hoteles completados. Por otro lado, el proyecto de condominios en el Four Seasons Resort Orlando avanza: la construcción del edificio está prácticamente terminada y se esperan los primeros cierres de ventas en el cuarto trimestre, con 23 de las 40 unidades ya bajo contrato.

Preguntas de los analistas: valoración, grupos y costes laborales

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre varios frentes. David Katz (Jefferies) preguntó por la discrepancia entre el múltiplo al que cotiza Host —en torno a 9,4 veces EBITDA— y los múltiplos a los que vende activos, como los 12,7 veces obtenidos en la venta del Washington Marriott Metro Center. El consejero delegado, James Risoleo, fue directo al respecto. Sobre las adquisiciones, Risoleo descartó que sean una prioridad en el entorno actual y reconoció que las recompras de acciones —200 millones ejecutados en el año— tampoco ofrecen una línea de vista clara hacia retornos atractivos mientras el múltiplo bursátil no se corrija.

Sourav Ghosh confirmó que el crecimiento salarial en 2025 se sitúa en torno al 6% y que, dado que muchos contratos son de carga frontal, se espera una moderación en 2026, aunque sin cuantificarla. El único contrato laboral relevante pendiente de renegociación es el de Nueva York, previsto para mediados de 2026. Sobre el segmento de grupos, Ghosh aclaró que el ritmo para 2026 está impulsado fundamentalmente por el aumento en noches, no solo por tarifa. Los analistas también indagaron sobre posibles grietas en la demanda corporativa y de grupos, pero la dirección no identificó señales de deterioro más allá de la reducción en viajes gubernamentales. No se reportaron cancellaciones significativas, salvo las relacionadas con el segmento de gobierno en Washington D.C.