Qué dijo la dirección de HSBC Holdings plc en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récord y nuevos objetivos hasta 2028

HSBC cerró 2025 con un beneficio antes de impuestos de 36.600 millones de dólares, cifra récord según la propia dirección, con un crecimiento del 7% en términos comparables y a tipos de cambio constantes. Los ingresos del grupo avanzaron un 5% hasta 71.000 millones de dólares, impulsados por los cuatro segmentos del banco: la banca mayorista internacional (CIB), la banca de particulares y gestión de patrimonio (IWPB), y los dos mercados domésticos, Reino Unido y Hong Kong. El margen neto de intereses bancario del conjunto del año alcanzó los 44.100 millones de dólares. La rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) fue del 17,2%, en línea con el objetivo de mediados de la década. El dividendo ordinario por acción se fijó en 0,75 dólares, un 14% más que en 2024.

El acontecimiento corporativo más relevante del período fue la privatización de Hang Seng Bank, completada el 26 de enero de 2026 —antes de lo previsto— por un precio de 13.700 millones de dólares. La dirección presentó esta operación como una inversión estratégica para consolidar el liderazgo del grupo en Hong Kong, que calificó de "mayor hub transfronterizo de gestión de patrimonio del mundo" antes de que finalice la década. La transacción consume 110 puntos básicos adicionales de capital CET1 tras el cierre del balance, lo que elevó la ratio al 14,9% al cierre del cuarto trimestre, aunque por debajo de ese nivel en términos proforma.

Perspectivas: crecimiento de ingresos y al menos el 17% de RoTE hasta 2028

Para el período 2026-2028, la compañía espera que los ingresos crezcan año a año, con una tasa que alcanzará el 5% en 2028, excluyendo partidas extraordinarias. La dirección espera un margen neto de intereses bancario de al menos 45.000 millones de dólares en 2026, cifra que supera la de 2025 gracias al crecimiento de depósitos y al efecto positivo de la cobertura estructural, factores que la dirección estima compensarán la bajada de tipos prevista. El crecimiento de costes se guía en el 1% en términos comparables para 2026, frente al 3% de 2025, beneficiándose de los 1.500 millones de ahorros anualizados del programa de simplificación. La provisión por deterioro de crédito se guía en torno a 40 puntos básicos para 2026. En cuanto a Hang Seng, la dirección espera obtener 900 millones de dólares en sinergias y oportunidades adicionales para finales de 2028, a cambio de un cargo de reestructuración de 600 millones de dólares.

Preguntas de analistas: capital, tipos y inmobiliario en Hong Kong

El turno de preguntas estuvo dominado por tres asuntos. Primero, la recompra de acciones: varios analistas preguntaron si el grupo podría reactivar los buybacks antes de lo anunciado, dado el ritmo de generación orgánica de capital. La dirección no se comprometió, reiteró que la prioridad es reponer el CET1 tras la privatización de Hang Seng y que la decisión se tomará trimestralmente. Segundo, los analistas cuestionaron la sostenibilidad de la guía de ingresos del 5% para 2028, señalando que el banco ya creció al 5% en 2025. La directora financiera, Pam Kaur, respondió que el objetivo refleja escenarios de caídas plausibles, no solo el caso base, y advirtió que el comportamiento de los mercados financieros en 2025 supuso un viento de cola en comisiones de gestión de patrimonio que no puede darse por garantizado. Tercero, el inmobiliario comercial en Hong Kong siguió generando escrutinio: Kaur detalló que la exposición con deterioro crediticio y un LTV superior al 70% asciende a 1.900 millones de dólares, con provisiones de unos 900 millones frente a ella, y reconoció que el segmento de oficinas sigue bajo vigilancia con tasas de desocupación en torno al 17%, aunque apuntó señales incipientes de recuperación en los activos prime del centro de Hong Kong.