Qué dijo la dirección de Harrow Health, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre con una anomalía aislada, no con una crisis de demanda

Harrow cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos consolidados de 44,2 millones de dólares y un EBITDA ajustado negativo de 12,7 millones. La dirección fue enfática en separar estos números del estado real del negocio: una reducción discreta de aproximadamente 8 millones de dólares en los ingresos de VEVYE —su producto estrella para el ojo seco— se originó en un desajuste del modelo financiero, no en pérdida de demanda. El problema surgió cuando la nueva cobertura comercial, activa desde el 1 de enero, atrajo un volumen de pacientes con deducibles altos muy por encima de lo proyectado, lo que disparó los pagos de copago y presionó el precio neto realizado por unidad. El margen financiero bruto de esos pacientes resultó ser, en promedio, negativo para la compañía durante el período.

El ajuste se detectó a mediados de abril, cuando se consolidaron los datos de marzo. Según el director financiero Andrew Boll, el equipo trabajó durante el fin de semana y envió las nuevas reglas comerciales —con límites estrictos en los pagos de copago— a los socios el domingo por la noche. Los primeros indicadores apuntan a que el cambio no afectó la demanda: las nuevas prescripciones de VEVYE siguieron creciendo en las semanas posteriores. La compañía estima que el precio neto medio mejorará en torno a un 30 % respecto al primer trimestre a partir del segundo.

Lo que viene: segunda mitad de 2026 como punto de inflexión

Harrow reiteró su guía de ingresos para el año completo de entre 350 y 365 millones de dólares. Para el segundo trimestre espera ingresos de entre 71 y 81 millones. La dirección argumenta que varios catalizadores confluirán en la segunda mitad del año: el lanzamiento comercial de BYOOVIZ el 1 de julio, la entrada en vigor del código J permanente para IOPIDINE 1 % también el 1 de julio —que por primera vez abre un reembolso claro para este producto en procedimientos en consulta—, una mejora de entre el 20 % y el 25 % en el precio neto de IHEEZO, nuevos datos clínicos de ese producto en retina en julio y resultados del estudio QUELL en el cuarto trimestre. Además, la compañía acaba de duplicar su fuerza de ventas de ojo seco y triplicar la de TRIESENCE, y espera que ese incremento se refleje de forma plena en los números del segundo semestre. La meta de largo plazo que la dirección reiteró es alcanzar 250 millones de dólares de ingresos trimestrales a finales de 2027.

El turno de preguntas: escepticismo sobre el aviso tardío y la visibilidad del segundo semestre

Los analistas presionaron en dos frentes. El primero fue el retraso en detectar el problema de VEVYE: Thomas Shrader, de BTIG, preguntó por qué tardaron cuatro meses en recibir una señal. Boll explicó que los datos de enero llegaron a mediados de febrero y estaban en línea con las proyecciones, que febrero fue la primera señal de alerta pero que la dirección prefirió no actuar sobre un único dato y esperó a confirmar la tendencia con los datos de marzo, que llegaron a mediados y finales de abril. El segundo frente fue la visibilidad del salto de ingresos en la segunda mitad. Mayank Mamtani, de B. Riley Securities, cuestionó cómo se construye ese crecimiento producto a producto. Boll desagregó los componentes: BYOOVIZ como nuevo contribuidor, IHEEZO recuperando niveles de 2025 gracias a la nueva presentación multipaquete y la mejora de precio, VEVYE creciendo trimestre a trimestre con el apoyo de la fuerza de ventas ampliada, y un retorno al crecimiento del negocio de formulaciones compuestas Access+. La dirección declinó dar guías de ingresos individuales para BYOOVIZ y BYQLOVI, argumentando que es demasiado pronto en el ciclo de lanzamiento.