Qué dijo la dirección de Harrow Health, Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido, pero con matices de inventario

Harrow Health cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos consolidados de 89,1 millones de dólares, un crecimiento del 33% interanual, y un EBITDA ajustado de 24,2 millones. Para el conjunto del año, los ingresos alcanzaron 272 millones de dólares, un 36% más que en 2024, con un EBITDA ajustado de 61,9 millones, un 54% superior al ejercicio anterior. La generación de caja operativa rondó los 44 millones de dólares, cerrando el año con 72,9 millones en caja. El resultado positivo estuvo impulsado por IHEEZO, que registró un récord trimestral con 35,9 millones de dólares en Q4 y 81,3 millones en el año completo, y por VEVYE, que mostró señales de aceleración tras la ampliación de cobertura aseguradora efectiva desde el 1 de enero de 2026. TRIESENCE, por su parte, generó 5,1 millones en el trimestre, su mejor resultado desde el relanzamiento.

Lo que viene: más fuerza de ventas, nuevos lanzamientos y un primer semestre cauteloso

La compañía espera ingresos de entre 350 y 365 millones de dólares para el conjunto de 2026, con un EBITDA ajustado de entre 80 y 100 millones. La dirección advirtió que el primer semestre será el más débil del año —con ingresos proyectados de entre 133 y 153 millones— debido a la acumulación de inventario de IHEEZO en el canal durante Q4 2025, al restablecimiento de deducibles de seguros y a la transición de IHEEZO fuera del régimen de cobertura temporal en centros quirúrgicos ambulatorios (ASC), prevista para el 1 de abril. Para compensar esa pérdida, la empresa está expandiendo el uso de IHEEZO hacia procedimientos realizados en consulta, lo que ampliaría el mercado potencial en más de 2,5 millones de procedimientos anuales. En paralelo, la compañía espera más que duplicar la fuerza de ventas de VEVYE antes del Día de los Caídos y también la de TRIESENCE, lanzar los productos BYQLOVI y BYOOVIZ en el segundo y tercer trimestre respectivamente, e iniciar mejoras de precio para IHEEZO a partir del tercer trimestre mediante un nuevo formato de empaque orientado a retina. Los gastos de venta, generales y administrativos se situarían entre 185 y 205 millones, y el gasto en I+D entre 30 y 35 millones, incluyendo estudios fase 4 para IHEEZO y el avance del candidato G-MELT hacia una solicitud de NDA prevista para principios de 2027.

Las preguntas de los analistas: inventario, precios y el peso del ASC

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas de incertidumbre. La primera fue el impacto de la expiración del estatus de cobertura temporal de IHEEZO en los ASC, que representó aproximadamente el 30% de las unidades vendidas en 2025. La dirección sostuvo que la expansión hacia procedimientos en consulta debería compensar esa pérdida, aunque reconoció que ello no ocurrirá en el primer ni en el segundo trimestre. La segunda fue la evolución del precio neto de VEVYE: el director financiero Andrew Boll confirmó que para el tercer trimestre de 2026 el precio de IHEEZO será superior al de 2025 y al de la primera mitad de 2026, pero no ofreció cifras concretas. La tercera fue la dinámica de captación de pacientes nuevos para VEVYE: la empresa confirmó que está contactando a pacientes con recetas vigentes que no llegaron a surtirlas por falta de cobertura, así como a pacientes que pagaban de contado y ahora tienen acceso asegurado, aunque no cuantificó el volumen de conversiones. Sobre la exposición a aranceles, el director financiero señaló que el análisis realizado no anticipa impacto material en los márgenes durante 2026.