Qué dijo la dirección de Harrow Health, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido, con matices

Harrow cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 71,6 millones de dólares, un aumento del 45% respecto al mismo periodo del año anterior y un 12% sobre el trimestre previo. El EBITDA ajustado alcanzó 22,7 millones de dólares, con un beneficio neto GAAP de 1 millón. La dirección atribuyó el avance principalmente a VEVYE —su colirio para el ojo seco— e IHEEZO, ambos con crecimientos secuenciales superiores al 20%. Por el contrario, la cartera de productos raros y especializados, incluido TRIESENCE, siguió por debajo de las expectativas durante los tres primeros trimestres del año, algo que el consejero delegado Mark Baum reconoció sin rodeos en la carta a los accionistas.

Como consecuencia de ciertos factores puntuales —una escasez de inventario en ImprimisRx en octubre de entre 4 y 6 millones de dólares, y la incertidumbre en torno a la renovación de su licencia en California ante el regulador farmacéutico estatal— la compañía recortó su previsión de ingresos anuales desde el objetivo original de más de 280 millones de dólares hasta un rango de 270 a 280 millones. La dirección subrayó que su objetivo original sigue siendo técnicamente alcanzable, pero prefirió adoptar una postura más conservadora.

Lo que viene: cobertura de aseguradoras y nuevos lanzamientos

El acontecimiento que la dirección destacó como más relevante de cara a 2026 es la firma de acuerdos con varios grandes pagadores nacionales para incluir VEVYE en sus formularios con estatus preferente a partir de enero de 2026, incluido el mayor gestor de beneficios farmacéuticos (PBM) de Estados Unidos, que cubre decenas de millones de vidas comerciales. La compañía espera que esta cobertura mejore el precio medio de venta neto por unidad —que cayó moderadamente en el tercer trimestre— y aumente el volumen de prescripciones al desplazar a productos rivales que quedarán sin cobertura en esos planes. Para aprovechar este impulso, Harrow prevé abrir 10 nuevos territorios comerciales de forma inmediata y alcanzar unas 100 zonas de ventas para VEVYE a mediados de 2026.

En paralelo, la compañía trabaja en cuatro lanzamientos previstos: los biosimilares BYOOVIZ y OPUVIZ —para el mercado de retina, en 2026 y 2027 respectivamente—, BYQLOVI y MELT-300, el candidato a sedación procedimental no opioide cuya adquisición se espera cerrar en breve. La dirección describió MELT-300 como potencialmente transformador no solo para la cirugía oftálmica, sino para indicaciones más amplias —odontología, gastroenterología, resonancias magnéticas— y como el primer producto de Harrow con proyección global, al contar con patentes emitidas en múltiples mercados internacionales.

Las preguntas de los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la decisión de dejar de publicar datos de prescripciones procedentes de IQVIA y otros agregadores externos: la dirección alegó tanto razones de exactitud como de competencia, pero algunos analistas no ocultaron su incomodidad ante la menor transparencia. Segundo, la evolución del precio medio neto de VEVYE: varios analistas intentaron cuantificar el impacto de la cobertura del mayor PBM sobre el ASP, sin obtener cifras concretas; Baum reconoció que la mejora podría ser de decenas de dólares por unidad —sin precisar el importe— y que afectaría a la totalidad del volumen vendido. Tercero, la situación de ImprimisRx en California: la renovación de la licencia vence el 1 de diciembre de 2025 y las negociaciones con el regulador siguen abiertas; Baum afirmó que "una solución podría estar al alcance", pero no quiso adelantar ningún resultado. Los analistas también preguntaron sobre el ritmo de inversión comercial futura; la dirección insistió en que los gastos operativos adicionales serán moderados y estarán directamente ligados a generación de ingresos.