Qué dijo la dirección de HealthEquity, Inc. en la llamada del Q2 2026

Trimestre récord en márgenes y rentabilidad

HealthEquity cerró su segundo trimestre fiscal 2026 con resultados que la dirección calificó de históricos: ingresos crecieron un 9% interanual, el EBITDA ajustado subió un 18% hasta los 151,1 millones de dólares —máximo trimestral de la compañía—, y el margen bruto alcanzó el 71%, también récord. El beneficio neto GAAP se disparó un 67% hasta los 59,9 millones. La base de cuentas superó los 17 millones, con las HSA rozando los 10 millones y los activos custodiados en esas cuentas creciendo un 12% hasta superar los 33.000 millones de dólares. El número de titulares que invierten sus saldos creció un 10%, impulsando los activos invertidos un 23% hasta los 16.100 millones. La dirección atribuyó parte de la mejora de márgenes a la reducción del fraude, a la automatización de reclamaciones con inteligencia artificial y a operar con un 9% menos de empleados que hace un año.

Lo que viene: expansión legislativa y nuevas inversiones

La ley presupuestaria aprobada en julio en Estados Unidos incluye, según el cofundador Steve Neeleman, la mayor ampliación regulatoria de las HSA en veinte años. A partir del 1 de enero de 2026, los titulares de planes de salud individuales de tipo bronze y catastrophic en los mercados ACA podrán abrir una HSA; actualmente hay más de 7 millones de personas en planes bronze, de los cuales aproximadamente el 90% no era elegible. La compañía espera que este cambio, sumado a la eliminación de restricciones sobre atención primaria directa y telemedicina de bajo coste, abra el acceso a entre tres y cuatro millones de familias adicionales. Para capturar ese mercado, HealthEquity prevé incrementar el gasto en ventas y marketing en la segunda mitad del año y rediseñar completamente el proceso de alta para estos nuevos perfiles de clientes. En el plano financiero, la compañía elevó su previsión de ingresos para el conjunto del año fiscal a un rango de entre 1.290 y 1.310 millones de dólares, y el EBITDA ajustado a entre 540 y 560 millones. Además, la nueva ley permite la deducción inmediata de gastos de I+D, lo que la empresa estima reducirá sus pagos de impuestos federales en efectivo entre 65 y 75 millones de dólares en los próximos dos ejercicios, sin impacto en la cuenta de resultados. El CFO James Lucania también informó de que la compañía ha contratado contratos a plazo sobre bonos del Tesoro por un importe nocional de 1.200 millones de dólares, con una tasa media asegurada del 4% sobre el bono a cinco años, para cubrir renovaciones de contratos de depósito que vencen entre enero de 2026 y enero de 2027.

Turno de preguntas: fraude, tipos de interés y crecimiento de cuentas

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el fraude en cuentas HSA: la dirección confirmó que los costes han caído de 3 millones de dólares en el primer trimestre a una tasa de salida en el segundo próxima al objetivo de un punto básico anual sobre el total de activos, sin identificar un hito concreto más allá de la progresión continua hacia una experiencia móvil segura con autenticación passkey. El segundo eje fue la exposición a tipos de interés: ante la pregunta de qué ocurriría si los tipos cayeran significativamente en 2026, el CFO declinó modelizar escenarios concretos y recordó que los contratos a plazo ya firmados cubren una parte relevante de las renovaciones previstas. El tercer eje fue el crecimiento de cuentas: varios analistas señalaron la aparente contradicción entre un mercado laboral que crece un 40% menos que el año anterior y unos resultados por encima de expectativas. La dirección argumentó que la propuesta de valor de las HSA se refuerza precisamente cuando los costes sanitarios suben a dos o tres veces el ritmo salarial, y que la palanca de crecimiento más importante no es solo el número de cuentas nuevas, sino el incremento de la contribución y del porcentaje de miembros que invierten sus saldos —hoy solo el 8% a nivel de mercado—. La pregunta sobre si los planes Medicare quedarían incluidos en futuras legislaciones fue respondida por Neeleman con la admisión de que no se logró incluirlos en esta ronda, pero anunció que continuarán presionando en ese frente.