Qué dijo la dirección de HealthEquity, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido marcado por el fraude bajo control

HealthEquity arrancó su ejercicio fiscal 2026 con crecimientos de dos dígitos en sus principales métricas: los ingresos subieron un 15% interanual, el EBITDA ajustado un 19% y los activos en cuentas de ahorro sanitario (HSA) un 15%, hasta superar los 31.000 millones de dólares. La compañía cerró el trimestre con 9,9 millones de HSAs y más de 17 millones de cuentas en total. El dato que más alivio generó fue la reducción del coste directo por fraude: de aproximadamente 11 millones de dólares en el cuarto trimestre del ejercicio anterior a unos 3 millones en el primero de 2026, gracias a nuevas medidas de seguridad y a una mayor adopción de la aplicación móvil segura. La dirección reconoció que la cifra sigue siendo demasiado alta y fijó como objetivo llevar la tasa de fraude a un punto básico sobre el total de activos HSA anualizados a lo largo del segundo semestre.

La apertura de nuevas HSAs fue de 150.000 en el trimestre, por debajo de las 194.000 del mismo período del año anterior. La dirección lo atribuyó a un entorno macroeconómico más débil —menor creación de empleo y menor crecimiento del PIB— y no a pérdida estructural de cuota de mercado. Scott Cutler subrayó que la tasa de retención de clientes empresariales se mantiene en los noventa y tantos por ciento, sin repercusión visible del episodio de fraude en la renovación de contratos.

Legislación y perspectivas: la gran apuesta de la industria

El cofundador Steve Neeleman dedicó buena parte de su intervención a las disposiciones del proyecto de presupuesto aprobado por la Cámara de Representantes que ampliarían el marco regulatorio de las HSAs por primera vez desde 2006. La medida más relevante permitiría a trabajadores mayores de 65 años inscritos en Medicare Parte A seguir haciendo aportaciones a sus HSAs mientras permanezcan en el plan de salud de su empleador. Neeleman cifró el impacto potencial neto del conjunto de provisiones —incluyendo la apertura de HSAs en los mercados de seguros individuales (exchanges), la deducibilidad de cuotas de gimnasio o la atención primaria directa— en 20 millones de familias adicionales con acceso a estas cuentas. La compañía espera seguir de cerca la versión del Senado y el proceso de reconciliación.

En cuanto a la guía para el ejercicio completo, la compañía elevó sus previsiones: espera ingresos de entre 1.285 y 1.305 millones de dólares, un beneficio neto no-GAAP de entre 320 y 335 millones, y un EBITDA ajustado de entre 530 y 550 millones. El CFO James Lucania detalló además que la compañía ha contratado instrumentos de cobertura sobre contratos de depósito por valor de 500 millones de dólares que vencen en los próximos veinte meses, fijando el tipo base de los bonos del Tesoro a cinco años en aproximadamente el 4%, con el fin de reducir la volatilidad del rendimiento de la liquidez en HSAs. La compañía espera que el rendimiento medio de esa liquidez se mantenga en torno al 3,5% durante el ejercicio.

Turno de preguntas: fraude, cobertura de tipos y el crecimiento de las HSA

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En materia de fraude, Alan Lutz de Bank of America preguntó si la mejora del primer trimestre —unos 9 millones por debajo de sus estimaciones— debería traducirse en una guía más alta; Lucania respondió que el trimestre transcurrió según lo previsto internamente y que la guía no cambia la hipótesis de fraude. Greg Peters de Raymond James quiso saber si el episodio había afectado a la retención empresarial; Cutler descartó cualquier impacto negativo y señaló que las tasas de retención están por encima de años anteriores. Sobre los contratos de cobertura de tipos, Stan Berenshteyn de Wells Fargo preguntó si la compañía renuncia a posibles subidas; Lucania confirmó que sí, aclarando que el objetivo es reducir el riesgo de reinversión concentrado en esos vencimientos, no maximizar el rendimiento. Respecto a la legislación, varios analistas intentaron cuantificar el impacto potencial en nuevas cuentas o en activos; ni Cutler ni Neeleman ofrecieron cifras concretas más allá de los 20 millones de familias que estima el sector.