Qué dijo la dirección de HP Inc. en la llamada del Q3 2026

Trimestre récord en ingresos, con presión creciente en márgenes

HP Inc. cerró su tercer trimestre fiscal de 2026 con ingresos de 15.700 millones de dólares, el nivel más alto registrado en un Q3 para la compañía, lo que representa un crecimiento del 13% interanual —11% en moneda constante— y la novena subida consecutiva en ventas. El avance estuvo impulsado principalmente por Sistemas Personales, cuyo segmento alcanzó ingresos récord de 11.800 millones de dólares, un 18% más que un año antes. El beneficio por acción no GAAP fue de 0,83 dólares, un crecimiento del 11%, aunque 0,11 dólares de esa cifra correspondieron a devoluciones arancelarias. La dirección subrayó que, incluso excluyendo ese efecto puntual, el BPA superó el extremo superior de su rango de orientación. El segmento de Impresión retrocedió un 2% en ingresos, en línea con lo previsto, en un mercado que la compañía describió como competitivo y con presión de precios.

El margen bruto consolidado se situó en el 18,8%, por debajo del año anterior, por el encarecimiento de componentes —memoria y almacenamiento especialmente— y por el mayor peso de Sistemas Personales en la mezcla de ventas. El margen operativo de Sistemas Personales fue del 4,6%, por debajo del rango objetivo a largo plazo, mientras que Impresión alcanzó el 18,1%, favorecido en parte por las devoluciones arancelarias. La compañía generó aproximadamente 1.600 millones de dólares en flujo de caja libre durante el trimestre y más de 2.500 millones en lo que va de año fiscal.

Lo que viene: costes al alza y apuesta por la IA en el extremo de red

Para el cuarto trimestre, HP espera que los ingresos de Sistemas Personales sean inferiores a la estacionalidad habitual, aunque todavía con crecimiento interanual, debido al impacto que los incrementos de precios tienen sobre la demanda de unidades, que la compañía estima caerá en torno a un 20% en la segunda mitad del año calendario, según las proyecciones del sector. La dirección anticipó que los márgenes de Sistemas Personales tocarán su punto más bajo en el Q4 y mejorarán progresivamente a lo largo del ejercicio fiscal 2027, a medida que los planes de mitigación —rediseño de producto, revisión de contratos de largo plazo, reconfiguración de la demanda y nuevas fuentes de suministro— empiecen a reflejarse en el coste de ventas. La orientación de BPA para el año completo se elevó al rango de 3,19 a 3,29 dólares, frente al rango anterior de 2,90 a 3,10 dólares, e incluye 0,19 dólares de devoluciones arancelarias estimadas. La previsión de flujo de caja libre para el ejercicio pasó a situarse entre 3.000 y 3.200 millones de dólares.

En cuanto a la estrategia, la compañía describió su apuesta central como convertirse en la plataforma de IA en el extremo de red para sus clientes, argumentando que el coste creciente de la inferencia en la nube, junto con las exigencias de latencia, privacidad y seguridad, está acelerando el desplazamiento de cargas de trabajo hacia los dispositivos locales. La mezcla de PCs con IA ya representó el 46% de los envíos en el trimestre y se espera que llegue al 50% al cierre del año fiscal, para alcanzar el 60%-70% en 2027 y superar el 70% en 2028.

Turno de preguntas: márgenes, inventario de canal y señales para 2027

El grueso de las preguntas giró en torno a la evolución de los márgenes de Sistemas Personales. Varios analistas —de Evercore, Morgan Stanley, UBS y Goldman Sachs— intentaron obtener detalles sobre el ritmo al que los costes de inventario más baratos acumulados en la primera mitad del año han dejado de beneficiar la cuenta de resultados. La directora financiera, Karen Parkhill, confirmó que ese beneficio está «en su mayor parte en el pasado» y que ahora es el inventario de mayor coste el que fluye a través del margen bruto. Ante la pregunta de cuándo se normalizarán los márgenes, la respuesta fue que Q4 será el valle, sin ofrecer un porcentaje concreto. Sobre el inventario en canal, Parkhill indicó que en Sistemas Personales se encuentra deliberadamente por encima de lo normal dado el entorno inflacionario, pero dentro del rango previsto de demanda; en Impresión, lo calificó de «saludable».

Las devoluciones arancelarias, que benefician principalmente al segmento de Impresión con un impacto menor en Sistemas Personales, también generaron preguntas sobre su recurrencia. La dirección evitó comprometerse con proyecciones más allá del Q4 y aclaró que sus objetivos de margen a largo plazo para Impresión —del 16% al 19%— se definen excluyendo ese efecto. La búsqueda de nuevo consejero delegado fue mencionada brevemente al inicio por el CEO interino, Bruce Broussard, quien se limitó a indicar que «avanza bien», sin ofrecer plazos ni nombres. Ningún analista insistió en el tema. En relación con mercados internacionales, la compañía señaló debilidad específica en el mercado de oficinas en China, y reportó suavidad en suministros de Impresión parcialmente relacionada con dificultades en Oriente Medio.