Qué dijo la dirección de HP Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido en medio de la tormenta de los chips de memoria

HP Inc. cerró su primer trimestre fiscal de 2026 con ingresos de 14.400 millones de dólares, un avance del 7% interanual, impulsado principalmente por el segmento de Sistemas Personales (PCs). La compañía atribuye ese crecimiento al ciclo de renovación hacia Windows 11 y a la adopción creciente de PCs con inteligencia artificial, que ya representaron el 35% de los envíos del trimestre, frente al 30% del trimestre anterior. El beneficio por acción no-GAAP fue de 0,81 dólares, un 9% más que un año antes y en el extremo superior del rango de orientación. En impresión, los resultados se ajustaron a las expectativas, con crecimiento de doble dígito en suscripciones de consumo e impresión industrial. La dirección presentó también a Bruce Broussard como CEO interino tras la salida de Enrique Lores, al tiempo que anunció el aplazamiento del Investor Day previsto para abril.

El factor que dominó toda la llamada fue el encarecimiento de la memoria DRAM y NAND. HP reveló que los precios de la memoria han subido en torno a un 100% de forma secuencial y advirtió que seguirán aumentando a lo largo del ejercicio, probablemente hasta el año fiscal 2027. Como resultado, la memoria y el almacenamiento han pasado de representar entre el 15% y el 18% del coste de fabricación de un PC a estimarse en torno al 35% para el conjunto del año. La compañía respondió con acuerdos de largo plazo con proveedores para asegurar el suministro de todo el ejercicio, la incorporación de nuevos suministradores, reducción de costes logísticos y subidas de precios dirigidas tanto al canal como a clientes directos.

Perspectivas: crecimiento en la primera mitad, presión en la segunda

HP mantiene su guía anual de BPA no-GAAP entre 2,90 y 3,20 dólares, pero la dirección advierte que espera situarse cerca del extremo inferior de ese rango dado el entorno de costes. Para el segundo trimestre, la compañía prevé un BPA no-GAAP de entre 0,70 y 0,76 dólares. La compañía anticipa que el mercado de unidades de PC caerá de doble dígito en el año calendario 2026 como consecuencia de las subidas de precios en toda la industria, aunque confía en compensarlo con ganancias de cuota en segmentos premium, mayor penetración de PCs con IA y el empuje residual del ciclo de Windows 11, del que calcula que alrededor del 60% ya ha completado la renovación. Los márgenes operativos de Sistemas Personales quedarán por debajo del rango de largo plazo durante el resto del año; los márgenes de impresión, en cambio, se espera que se sitúen cerca del extremo superior de su rango histórico. La guía de flujo de caja libre se mantiene en 2.800 a 3.000 millones de dólares, aunque también orientada hacia el extremo inferior.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron saber

Los analistas presionaron repetidamente para obtener una cuantificación precisa del impacto de la memoria en márgenes y BPA. Karen Parkhill, directora financiera, rehusó en varias ocasiones concretar un número neto dado "la volatilidad y la multiplicidad de acciones de mitigación en curso". Cuando se le recordó que la compañía había mencionado en el trimestre anterior un impacto de 0,30 dólares por acción, Parkhill indicó que ese escenario ha empeorado pero declinó actualizar la cifra. Los analistas también cuestionaron si los acuerdos de largo plazo con proveedores de memoria cubren precio o solo volumen; la respuesta fue que el precio se negocia y se fija de forma periódica, sin dar más detalle. Otro foco de atención fue la destrucción de demanda que pueden provocar las subidas de precios al consumidor: Ketan Patel, responsable de Sistemas Personales, defendió que los vientos de cola del ciclo Windows 11 y la propuesta de valor de los PCs con IA amortiguan esa elasticidad negativa. Finalmente, varios analistas preguntaron por el proceso de búsqueda de CEO; Broussard confirmó que el comité de búsqueda ya está activo desde hace tres semanas y que se contempla un perfil amplio, no necesariamente del sector de PC e impresión.