Qué dijo la dirección de HP Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento sostenido, aunque con presiones en impresión

HP Inc. cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con un quinto período consecutivo de crecimiento en ingresos, que avanzaron un 3% interanual tanto en términos nominales como en moneda constante. El impulso provino principalmente de la división de sistemas personales, donde los ingresos crecieron un 6% gracias a la actualización hacia Windows 11, la adopción de PC con inteligencia artificial (AIPC) y el avance en servicios. La división de impresión, en cambio, retrocedió un 3% en moneda constante, afectada por un entorno de precios más agresivo de lo esperado y una demanda de hardware de oficina algo inferior a lo anticipado, especialmente en Norteamérica y partes de Europa. El beneficio por acción no GAAP fue de 0,75 dólares, ligeramente por encima del punto medio de la guía. La compañía señaló que logró mitigar la mayoría de los costes derivados de los aranceles en el trimestre mediante diversificación de la cadena de suministro, reducciones de costes y ajustes selectivos de precios.

De particular relevancia para mercados hispanos, HP destacó que México forma parte de las localizaciones de fabricación alternativas a China a las que ha trasladado producción destinada al mercado norteamericano, junto con Vietnam, Tailandia y Estados Unidos. Prácticamente la totalidad de los productos vendidos en Norteamérica ya se fabrican fuera de China. Además, la región APJ creció un 11% en moneda constante, con fortaleza notable en China en la categoría de sistemas personales.

Lo que viene: AIPC, Windows 11 y disciplina en impresión

De cara al cuarto trimestre, la compañía espera que los ingresos de sistemas personales sigan una estacionalidad similar a la del año anterior, apoyados en el repunte típico del consumidor por las fiestas, la continuación del ciclo de actualización a Windows 11 y la adopción de AIPC. HP estima que algo más del 50% de su base instalada ya ha migrado a Windows 11, lo que a su juicio garantiza un impacto positivo no solo en el cuarto trimestre sino también en los primeros trimestres de 2026. La compañía espera que el mercado de PC crezca a ritmo de un dígito medio en la segunda mitad del ejercicio y que esa dinámica se prolongue en 2026. En impresión, la guía apunta a márgenes operativos cerca del límite superior del rango objetivo del 16%-19%, impulsados por un mayor volumen de suministros. Para el conjunto del ejercicio fiscal 2025, la compañía mantiene su previsión de flujo de caja libre de entre 2.600 y 3.000 millones de dólares. El BPA no GAAP del cuarto trimestre se espera en un rango de 0,87 a 0,97 dólares.

El turno de preguntas: aranceles, impresión y share en PC

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, los aranceles: la dirección evitó dar una cifra exacta del impacto en márgenes, limitándose a confirmar que se mitigó «la mayoría» del coste y que el objetivo es una compensación total «tan pronto como sea posible». Segundo, el mercado de impresión: ante la pregunta de si el regreso a la oficina no debería haber reactivado la demanda de hardware de impresión, Lores explicó que las empresas están priorizando inversiones en IA y PC por encima de impresoras, aunque subrayó que el número de páginas impresas no ha desviado del plan, lo que en su opinión augura una recuperación futura de la demanda de hardware. Tercero, la posición en PC: ante datos de la industria que apuntan a una estacionalidad por debajo de la media en la segunda mitad del año, Lores defendió que HP no está viendo señales de adelanto artificial de demanda, ya que el crecimiento se observa en múltiples geografías, y reiteró que la estrategia no persigue ganar cuota a cualquier precio, sino crecer de forma rentable en segmentos premium. La sesión de preguntas también abordó la debilidad del negocio de sistemas híbridos —auriculares y videoconferencia heredados de Poly—, que la dirección atribuyó a que las empresas, especialmente en Europa, están posponiendo esas inversiones.