Qué dijo la dirección de Hewlett Packard Enterprise Company en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de récords y el cierre de Juniper

HPE cerró su tercer trimestre fiscal de 2025 con ingresos de 9.100 millones de dólares, un avance del 18% interanual que la compañía calificó como un máximo histórico tanto incluyendo como excluyendo a Juniper Networks, cuya adquisición se completó el 2 de julio. Sin Juniper —que aportó 480 millones durante el único mes consolidado—, los ingresos de 8.700 millones superaron igualmente el extremo superior de las previsiones propias. El beneficio por acción no GAAP fue de 0,44 dólares, en la parte alta del rango orientativo de 0,40 a 0,45 dólares. El flujo de caja libre alcanzó los 719 millones, impulsado por una reducción de inventario de casi 1.900 millones en el negocio autónomo de HPE durante el trimestre. La dirección atribuyó la mejora a una ejecución más disciplinada en la cadena de suministro y a la conversión del cartera de pedidos de sistemas de inteligencia artificial.

El segmento de servidores registró ingresos récord de 4.900 millones (+16% interanual, +21% secuencial), con los sistemas de IA alcanzando 1.600 millones tras el envío de un gran contrato de GB 200. La cartera de pedidos de IA cerró el trimestre en un máximo histórico de 3.700 millones, después de que los pedidos casi se duplicaran secuencialmente. Las oportunidades soberanas —entre las que destacan contratos en Oriente Medio y mercados con programas nacionales de IA— crecieron aproximadamente un 250% secuencial y constituyeron el principal motor de ese salto. La dirección indicó que los pedidos de empresa y soberanos conjuntamente ya representan más del 50% de los pedidos acumulados de sistemas de IA desde el primer trimestre de 2023. El margen operativo del segmento de servidores fue del 6,4%, por debajo de trimestres anteriores debido al peso de ese gran contrato de IA y al ajuste de inventario, aunque la compañía espera recuperar el nivel del 10% en el cuarto trimestre.

Juniper y la apuesta por redes como motor de rentabilidad

El nuevo segmento combinado de redes —HPE Intelligent Edge más Juniper— generó ingresos de 1.700 millones (+54% interanual) y representó cerca del 50% del beneficio operativo consolidado no GAAP de HPE. La dirección subrayó que cada subsegmento mostró dinamismo: campus y branch con crecimiento de doble dígito en ambas marcas, conmutación de centros de datos con cifras récord en Juniper, y pedidos de Wi-Fi 7 con un avance de triple dígito secuencial. El margen operativo del segmento fue del 20,8%, con el negocio de Intelligent Edge en el 22,7% y Juniper en el 15,8%. HPE espera mantener ese margen en la zona del 20% bajo en el cuarto trimestre, cuando consolidará el primer trimestre completo de Juniper. La compañía reitera al menos 600 millones de dólares en sinergias de costes en tres años, con 200 millones previstos para el próximo ejercicio. La armonización de las fuerzas de ventas de ambas compañías está programada para finales de este año calendario.

En nube híbrida, los ingresos de 1.500 millones crecieron un 11% interanual, con el cuarto trimestre consecutivo de expansión de márgenes. La plataforma de almacenamiento Alletra MP registró su tercer trimestre seguido de crecimiento triple dígito. La dirección presentó la transición de la capa de virtualización —ante el encarecimiento de las licencias de terceros— como una oportunidad de crecimiento concreta, citando más de 120 clientes de VM Essentials en el trimestre y una cartera de más de 1.000 interesados desde su lanzamiento.

Previsiones y preguntas de los analistas

Para el cuarto trimestre, HPE espera ingresos de entre 9.700 y 10.100 millones de dólares. En servidores, la compañía anticipa un descenso secuencial de entre un dígito medio y alto debido a una caída de más del 30% en los ingresos de sistemas de IA, tras el gran envío del trimestre anterior. El beneficio por acción no GAAP se estima entre 0,56 y 0,60 dólares. Para el conjunto del ejercicio 2025, HPE eleva su rango de BPA no GAAP a 1,88-1,92 dólares e incorpora la contribución de Juniper durante cuatro meses. El flujo de caja libre anual se revisa a aproximadamente 700 millones, aunque la dirección puntualizó que sin Juniper habría sido cercano a los 1.000 millones comprometidos el trimestre anterior. El ratio de apalancamiento neto pro forma se sitúa en 3,1 veces, y la compañía se compromete a reducirlo al entorno de 2 veces antes de 2027.

En el turno de preguntas, los analistas insistieron en tres puntos de fricción. El primero, el margen de los servidores de IA: Aaron Rakers (Wells Fargo) cuestionó la rentabilidad de ese negocio si los servidores tradicionales han vuelto al rango histórico del 10-12%. Antonio Neri reconoció que el gran contrato del trimestre y el ajuste de inventario deprimieron temporalmente el margen agregado, y reiteró el objetivo del 10% para el conjunto del segmento en el cuarto trimestre. El segundo foco fue el margen del segmento de redes: Samik Chatterjee (JPMorgan) señaló que el nivel actual del 20% bajo supone un retroceso frente a los mediados de los 20% históricos de Intelligent Edge, y preguntó cuándo se recuperaría ese nivel con la hoja de ruta de sinergias. La dirección no ofreció un calendario concreto y remitió al Día del Analista del 15 de octubre. El tercer punto fue el flujo de caja libre: varios analistas presionaron sobre el impacto de los costes de integración de Juniper en 2026, y Marie Myers reconoció que la generación de caja es «primordial» dada la deuda asumida, aplazando los detalles al mismo evento de octubre. La dirección no abordó con precisión la rentabilidad individual de los contratos soberanos de IA ni desglosó márgenes por geografía.