Qué dijo la dirección de Hovnanian Enterprises, Inc. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre ajustado, pero dentro de lo previsto

Hovnanian Enterprises cerró su tercer trimestre fiscal 2026 con ingresos totales de 706 millones de dólares, ligeramente por encima del punto medio de su propia guía. El margen bruto ajustado fue del 14,6 % y el EBITDA ajustado alcanzó los 32 millones de dólares, ambos dentro del rango orientativo. Sin embargo, la pérdida pretax ajustada de 2 millones de dólares quedó por debajo del suelo de la guía —que era cero—, lo que supone la primera vez en 23 trimestres consecutivos que la compañía no cumple ese umbral. La dirección atribuyó el fallo principalmente a retrasos en las entregas de su joint venture más reciente, que generó menos ingresos de los esperados. Los contratos del trimestre cayeron levemente hasta 1.360 unidades, afectados, según la dirección, por la volatilidad geopolítica —en particular la situación con Irán y la incertidumbre en torno a dos estrechos estratégicos— y por un comprador que sigue siendo cauto ante las noticias del entorno.

La hoja de ruta: márgenes al alza y rotación del banco de suelo

El mensaje central de la dirección fue que el margen bruto tocó fondo en el primer trimestre y lleva dos trimestres mejorando de forma consecutiva. Para el cuarto trimestre, la compañía espera un avance más pronunciado, con un margen bruto ajustado de entre el 15 % y el 16,5 % en el punto medio del 15,8 %. La clave de esa recuperación es la rotación del banco de suelo: el 82 % de los lotes controlados fueron adquiridos en el ejercicio fiscal 2023 o después, es decir, ya con los incentivos elevados descontados en la valoración. A medida que esas comunidades reemplazan a las más antiguas —compradas con supuestos de menor incentivo—, los márgenes deberían mejorar de forma estructural. Los ingresos del cuarto trimestre se esperan entre 800 y 900 millones de dólares, con un pretax ajustado de entre 15 y 30 millones. La compañía también anticipa un incremento secuencial en el número de comunidades activas. En paralelo, Hovnanian señaló un giro estratégico hacia compradores de vivienda de mejora y adultos activos, segmento para el que acaba de contratar a una especialista en su marca Four Seasons.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas apuntaron a tres frentes. Primero, los costes de construcción por pie cuadrado repuntaron levemente, con la madera como principal factor al alza; la dirección reconoció el movimiento pero lo calificó de moderado y reiteró que sigue negociando con proveedores. Segundo, el recuento de comunidades lleva tres trimestres bajando de forma secuencial, algo que la compañía reconoció abiertamente: ha abandonado contratos durante la fase de diligencia cuando no cumplían sus estándares de rentabilidad, lo que ha frenado el crecimiento más de lo esperado. La dirección espera que el conteo suba en el cuarto trimestre y siga creciendo en 2027, aunque admitió que esa previsión se ha incumplido en el pasado. Tercero, un analista preguntó por las operaciones en Arabia Saudí —una joint venture consolidada en el primer trimestre—; la dirección indicó que es una actividad aún muy incipiente, sin entregas significativas este año, aunque espera comenzar a ver algunos cierres en el cuarto trimestre y mayor actividad en 2027. Ara Hovnanian fue explícito: "No se centren demasiado en Arabia Saudí, es una inversión menor en términos relativos." Las posibles redadas de inmigración (ICE) también fueron mencionadas por un analista; la dirección respondió que no ha observado disrupciones relevantes en sus obras en los últimos tres o cuatro meses.