Qué dijo la dirección de Honeywell International Inc. en la llamada del Q4 2025

Cierre de 2025: cifras por encima de las previsiones y cartera de pedidos récord

Honeywell cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas y beneficio por acción ajustado por encima del extremo superior de su propia guía. Los pedidos crecieron un 23% orgánico, elevando la cartera acumulada a más de 37.000 millones de dólares, un nuevo máximo histórico. El crecimiento orgánico de ventas para el conjunto del año fue del 6% excluyendo el efecto puntual del acuerdo Bombardier de 2024, y el flujo de caja libre ascendió a 5.100 millones de dólares. La automatización de edificios creció un 8% orgánico en el trimestre, con fortaleza en Norteamérica y Oriente Medio, mientras que el segmento de soluciones de energía y sostenibilidad (ESS) declinó un 7% por aplazamientos de proyectos petroquímicos.

Lo que viene: separación aeroespacial, guía 2026 y QuantiNuum

La compañía espera completar la escisión de su división aeroespacial en el tercer trimestre de 2026, antes de lo inicialmente previsto. Para el conjunto del año, la dirección anticipa ventas de entre 38.800 y 39.800 millones de dólares, con un crecimiento orgánico del 3% al 6%. La guía de beneficio por acción ajustado se sitúa entre 10,35 y 10,65 dólares, lo que supone un alza del 6% al 9%. Honeywell también prevé vender en 2026 sus unidades de soluciones de productividad y de automatización de almacenes, con firma de acuerdos esperada en el segundo trimestre. En cuanto a QuantiNUM —la filial de computación cuántica en la que Honeywell mantiene participación—, la empresa anunció que la inversión en esa unidad supondrá un lastre de unos 30 puntos básicos en el margen de 2026, con un incremento de gasto de aproximadamente 100 millones de dólares respecto al año anterior. La dirección describió avances comerciales con bancos, farmacéuticas y grandes gobiernos, sin descartar una salida a bolsa de QuantiNUM.

En el frente de automatización de procesos, la compañía espera un arranque lento en la primera mitad del año por debilidad en catalizadores petroquímicos, compensado por una aceleración en la segunda mitad impulsada por proyectos de GNL y refino. La cartera de pedidos de ese segmento creció un 16% al inicio del año, lo que respalda esa previsión. Para mercados relevantes en el ámbito hispano: la compañía señaló fortaleza en proyectos de GNL y refino a escala global, incluyendo mercados internacionales, aunque sin desglosar geografías específicas. La debilidad en catalizadores petroquímicos, influida por exceso de capacidad global, afecta indirectamente a regiones latinoamericanas productoras.

Turno de preguntas: márgenes, contratos aeroespaciales y ciclo corto

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la progresión de márgenes: la dirección aclaró que la expansión operativa real ronda los 50-90 puntos básicos, pero queda parcialmente absorbida por la inversión en QuantiNUM. La segunda mitad del año concentrará la mayor parte de la mejora. Segundo, los contratos de largo plazo en aeronáutica comercial: varios acuerdos con fabricantes de aeronaves llevan cinco, siete u ocho años sin renovarse, y las negociaciones están en curso; la dirección evitó dar magnitudes concretas pero afirmó que el resultado será favorable para la expansión de márgenes a largo plazo. Tercero, los costes residuales ('stranded costs') derivados de las escisiones: la empresa reconoció que los detalles sobre el impacto del spin-off aeroespacial se reservan para el Investor Day de junio, aunque reiteró el compromiso de eliminarlos en un plazo de doce a dieciocho meses tras la separación. En cuanto al ciclo corto, la dirección señaló debilidad persistente en Europa y China dentro de automatización industrial, mientras que Estados Unidos, el Golfo y la India mantienen solidez.