Qué dijo la dirección de Hallador Energy Company en la llamada del Q2 2026

Un trimestre marcado por mantenimiento y avances en gas natural

Hallador Energy registró en el segundo trimestre de 2026 unas ventas eléctricas de 59,5 millones de dólares, prácticamente planas frente a los 60 millones del año anterior, y una pérdida neta de 15,2 millones de dólares, en contraste con un beneficio de 8,2 millones en el mismo período de 2025. El EBITDA ajustado fue negativo en 2,9 millones de dólares. La dirección atribuyó estos resultados principalmente a la parada programada de mantenimiento de la Unidad 1 de la planta Merom —de aproximadamente 60 días— durante la cual se acometieron mejoras de fiabilidad, así como a episodios de tiempo no planificado fuera de servicio en la Unidad 2 que coincidieron con períodos de precios elevados en el mercado eléctrico, lo que obligó a la compañía a comprar energía a precios altos para cumplir sus compromisos de entrega. El flujo de caja operativo fue negativo en 23,9 millones de dólares, frente a los 11,4 millones positivos del año anterior. La liquidez total al cierre del trimestre era de 84,2 millones de dólares.

Turtle Creek Gas: el proyecto que redefine la compañía

El centro de gravedad de la llamada fue el proyecto Turtle Creek Gas, una planta de ciclo simple de gas natural de 460 megavatios que la compañía espera construir en el emplazamiento de Merom. La dirección informó de que el presupuesto total del proyecto se sitúa ahora por debajo de 800 millones de dólares —aproximadamente 1.700 dólares por kilovatio—, por debajo de los 900 millones que se habían comunicado el trimestre anterior, y adelantó el inicio de operaciones comerciales a la segunda mitad de 2028. Hallador atribuye esta ventaja de costes a que no se trata de un proyecto en terreno virgen: la compañía ya es propietaria del emplazamiento, el agua y la infraestructura de Merom. El equipo de turbinas, suministrado por Siemens, se encuentra en proceso de desmontaje y empaque, con envío previsto para septiembre. La solicitud de interconexión fue admitida en el proceso ERAS de MISO el 2 de junio, y la compañía espera recibir los resultados —incluyendo los costes de actualización del sistema— a mediados de agosto. La decisión final de inversión y la firma del acuerdo de interconexión se esperan para septiembre. En paralelo, la compañía avanza en las conversaciones de financiación con el objetivo declarado de ejecutar el proyecto con dilución nula o mínima para el accionista, explorando financiación de equipos, deuda estructurada y fórmulas similares a nivel de proyecto.

Cartera de contratos y perspectivas

La dirección destacó que la posición de ventas anticipadas a nivel de segmento alcanza los 2.400 millones de dólares, incluyendo un acuerdo de capacidad a 12 años firmado en mayo de 2026 y otro a tres años cerrado en marzo, que en conjunto representan aproximadamente 1.100 millones de dólares de ingresos contratados. Los compromisos de capacidad se extienden hasta 2040. La compañía espera que los volúmenes de generación mejoren de forma secuencial en el tercer trimestre, aunque advirtió que el año anterior se vio beneficiado por condiciones de mercado especialmente favorables, lo que dificulta la comparación interanual. Respecto a la energía, la posición a medio y largo plazo permanece en gran medida abierta de forma deliberada, a la espera de lo que la dirección considera una próxima revalorización del mercado energético impulsada por la demanda de centros de datos.

Turno de preguntas: interconexión, financiación y contratos de energía

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, los costes y la logística de Turtle Creek: la dirección explicó que la reducción del presupuesto refleja un mayor grado de definición de los alcances de restauración y construcción, y restó importancia a posibles retrasos en el envío del equipo, señalando que ese factor no es el cuello de botella del calendario. Segundo, la financiación: el CFO Todd Telesz indicó que la compañía se inclina por vías tradicionales —financiación de equipos, cuasi-financiación de proyecto y financiación corporativa— y descartó por el momento el apoyo del Departamento de Energía de Estados Unidos para Turtle Creek, aunque sí existe para ciertas mejoras en Merom, incluyendo una subvención negociada de 27,2 millones de dólares vinculada al cumplimiento normativo medioambiental. Tercero, la contratación de energía a largo plazo: ante la pregunta de si existen oportunidades de contratos de energía de larga duración, el CEO Brent Bilsland respondió afirmativamente y señaló que la compañía tiene interés en cerrar algún contrato de ese tipo antes de que finalice el año.