Qué dijo la dirección de H & M Hennes & Mauritz AB (publ) en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de recuperación sostenida

H&M Group cerró el tercer trimestre de 2025 con un beneficio operativo de 8.600 millones de coronas suecas —4.900 millones de SEK— y un margen operativo del 8,6%, frente al 5,9% del mismo período del año anterior. Las ventas crecieron un 2% en moneda local, en un contexto en el que el grupo opera con un 4% menos de tiendas que hace un año. El inventario cayó un 9% en SEK respecto al ejercicio anterior, resultado de una mejor planificación de la demanda y de una ejecución eficaz de las rebajas de verano. La dirección atribuyó la mejora del margen bruto principalmente al trabajo interno en la cadena de suministro, con factores externos —tipos de cambio, fletes y materias primas— actuando como apoyo adicional, aunque menor.

Brasil y América Latina, el ángulo regional

Uno de los hechos más destacados del trimestre fue la entrada de H&M en Brasil, con la apertura de las primeras tiendas en agosto. El consejero delegado, Daniel Erver, describió la recepción de los consumidores brasileños como «absolutamente extraordinaria» y señaló que la compañía ve potencial de crecimiento tanto en Brasil como en otras partes de América Latina. Al cierre del período, H&M contaba con dos tiendas y canal de venta en línea en el país; prevé abrir una tercera antes de fin de año y tiene firmados cuatro contratos de arrendamiento para 2026, incluida la primera tienda en Río de Janeiro. La dirección indicó que el detalle sobre el plan de expansión neta de tiendas para 2026 se comunicará con los resultados del cuarto trimestre.

Perspectivas: aranceles en EE.UU. y márgenes bajo presión

La compañía espera que las ventas de septiembre se sitúen en niveles similares a los del año anterior, aunque advirtió que la comparativa es exigente. Para el cuarto trimestre, la dirección anticipa que los factores externos seguirán siendo ligeramente positivos en conjunto, pero señaló que el impacto de los aranceles estadounidenses pesará más que en el tercer trimestre: gran parte de las prendas importadas ya con aranceles se venderán en este período. La dirección también indicó que el efecto del desplazamiento del Black Friday generará una mayor actividad de descuentos en el cuarto trimestre, efecto que prevé revertirse en el primer trimestre de 2026. En cuanto a costos operativos, el CFO Adam Karlsson advirtió que el apalancamiento en márketing será algo menor que en el tercer trimestre, dado que el año anterior se realizó una fuerte inversión de relanzamiento de marca.

Turno de preguntas: aranceles, tiendas y cadena de suministro

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, los aranceles en EE.UU.: varios interlocutores quisieron entender si H&M trasladaría al precio el mayor costo de importación. Erver reconoció que el mercado está subiendo precios de forma generalizada y que la compañía monitorea la situación, pero no dio compromisos concretos sobre ajustes de precios, limitándose a señalar que trabajan para mantener una oferta competitiva. Segundo, la cadena de suministro: la dirección explicó que el trabajo de consolidación de proveedores estratégicos está avanzado, mientras que la compra en temporada —mayor flexibilidad y velocidad— se encuentra aún en etapas iniciales con «buenos primeros pasos». Tercero, los analistas preguntaron por el rendimiento de las marcas del portafolio —COS, Weekday, Monki—, más débil que el grupo. El CFO lo atribuyó principalmente al cierre de las tiendas físicas de Monki, al tiempo que destacó el buen momento de COS y Weekday.