Qué dijo la dirección de Horace Mann Educators Corporation en la llamada del Q4 2025

Resultados récord en 2025, impulsados por un año de catástrofes inusualmente bajo

Horace Mann Educators cerró 2025 con una ganancia por acción (core EPS) de 4,71 dólares, la más alta de su historia, y una rentabilidad sobre el patrimonio del 12,4%. Los ingresos totales crecieron un 7% respecto al año anterior, con avances en todos los segmentos. Sin embargo, la propia dirección advirtió que los resultados se beneficiaron de pérdidas por catástrofes muy por debajo de la media histórica —62 millones de dólares en el año—, lo que aportó aproximadamente 0,55 dólares por acción adicionales respecto a las hipótesis originales. Ajustando por ese efecto y por el desarrollo favorable de reservas de ejercicios anteriores, la compañía estima un core EPS normalizado de alrededor de 3,95 dólares, en línea con su guía inicial de entre 3,85 y 4,15 dólares. En Propiedad y Accidentes, el ratio combinado reportado fue del 89,7%, con un ratio subyacente del 84,3%. Los segmentos de Suplementario Individual y Beneficios de Grupo registraron ventas récord, con aumentos del 39% y el 33% respectivamente. Vida y Jubilación creció un 7% en depósitos netos.

Perspectivas para 2026 y plan trienal

La compañía espera un core EPS de entre 4,20 y 4,50 dólares para 2026, lo que equivale a un crecimiento cercano al 10% sobre la base normalizada de 2025. La guía de inversiones contempla ingresos netos de entre 485 y 495 millones de dólares, con una hipótesis de pérdidas por catástrofes de 90 millones. La dirección reconoció que no espera repetir el nivel excepcionalmente bajo de siniestralidad catastrófica de 2025. Horace Mann también informó que renovó su programa de reaseguro para 2026 con una reducción de precio del 15%, lo que le permitió ampliar la cobertura de su torre catastrófica a 240 millones de dólares sin incrementar el gasto total. En materia de costes, la dirección estima una mejora del ratio de gastos de entre 100 y 150 puntos básicos a lo largo del trienio, concentrando la mayor parte del ahorro en 2027 y 2028. Un programa de retiro anticipado voluntario lanzado a finales de 2025 contribuirá a esa reducción, aunque sus costes se contabilizarán como partidas no recurrentes fuera del core earnings.

Preguntas de los analistas: catástrofes, reservas y expansión de distribución

El turno de preguntas se centró en tres ejes. Primero, los analistas indagaron sobre la hipótesis de catástrofes incorporada en la guía, preguntando si reflejaba la mejora del reaseguro o también cambios en la cartera de propiedades. La dirección aclaró que su metodología no varía año a año —combina modelos de la industria con experiencia propia— y que el gasto en reaseguro se mantiene plano, habiendo destinado el ahorro a ampliar la cobertura. Segundo, se preguntó por el desarrollo de reservas de ejercicios anteriores: la dirección subrayó que no lo incluye en sus previsiones y señaló que las liberaciones excepcionales de los últimos años tenderán a moderarse, en parte por la incertidumbre macroeconómica, la inflación y el impacto de la inflación social en los seguros de automóvil. Tercero, los analistas quisieron entender la expansión de distribución y su efecto en el recuento de hogares de educadores atendidos, que pasó de aproximadamente un millón a 1,1 millones durante 2025. La consejera delegada destacó que el reconocimiento de marca sin ayuda alcanzó el 35% —frente a menos del 10% el año anterior— y que el tráfico web y las cotizaciones en línea se duplicaron. No se plantearon preguntas específicas sobre operaciones en mercados hispanos ni exposición a divisas emergentes, ya que Horace Mann opera exclusivamente en el mercado estadounidense de educadores.