Qué dijo la dirección de Helix Energy Solutions Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un cuarto trimestre más fuerte de lo previsto cierra un año de resiliencia

Helix Energy Solutions cerró 2025 con ingresos de 1.300 millones de dólares, un EBITDA ajustado de 272 millones y flujo de caja libre de 120 millones. El cuarto trimestre fue, según la dirección, el mejor cuarto trimestre desde 2013, superando las expectativas internas a pesar del apilamiento en frío del buque Seawell y la menor utilización del Q4000 en el Golfo de América. Los puntos de apoyo del año fueron el segmento de Robótica —con seis zanjeadoras, siete buques y tres sistemas de extracción de rocas— y Brasil, donde el Sea Helix 1 y el Siem Helix 2 cerraron el año bajo contratos de tres años con Petrobras a tarifas más elevadas. El año estuvo por debajo de 2024 en ingresos (−5%) y EBITDA (−10%), pero superó la guía revisada de 255 millones de EBITDA que la compañía había establecido tras el inesperado frenazo de actividad en el Mar del Norte a mediados de año.

Dos eventos puntuales lastran la guía de 2026

La compañía espera ingresos de entre 1.200 y 1.400 millones de dólares en 2026, con un EBITDA de entre 230 y 290 millones y flujo de caja libre de entre 100 y 160 millones. Dos eventos específicos reducirán el EBITDA en aproximadamente 40 millones respecto a lo que sería el desempeño orgánico del negocio: el coste de la intervención en el campo Thunder Hawk —completada en febrero a un coste estimado de 16 millones— que se registrará íntegramente en el primer trimestre, y la inspección decenal del Sea Helix 1 programada para mediados de año, con 45 días fuera de servicio y un impacto superior a 20 millones. La dirección señala que, eliminando estos dos efectos, el entorno operativo de 2026 sería mejor que el de 2025. La compañía espera que el segundo semestre de 2026 y el conjunto de 2027 muestren una recuperación más nítida, liderada por el desmantelamiento en el Mar del Norte, la mejora de utilización de las embarcaciones de intervención en aguas profundas y la continua fortaleza del mercado de zanjeado en renovables. El balance es sólido: caja neta negativa (es decir, más caja que deuda) de 137 millones al cierre de 2025, con la compañía apuntando a una posición de caja cercana a 600 millones al final de 2026.

Ángulo relevante para mercados hispanos: Brasil es el mercado de intervención de mayor actividad para Helix. El Q7000 concluyó trabajos para Shell en Brasil con utilización del 100% en el cuarto trimestre, y al terminar su contrato —previsto para abril o mayo— la compañía explorará oportunidades adicionales en el país o redirigirá el buque a Nigeria o Angola. El SH1 y el SH2 mantienen contratos de tres años con Petrobras, aunque la parada del SH1 para su inspección quinquenal impactará los resultados intermedios de 2026.

El turno de preguntas se centró en el efectivo, el Q4000 y la actividad en el Mar del Norte

Los analistas pusieron el foco en tres asuntos. Primero, el uso de la caja acumulada: la compañía reconoció que existen oportunidades de M&A en evaluación, aunque la transición de liderazgo —el consejero delegado Owen Kratz anunció su retiro en diciembre— condiciona el calendario de cualquier decisión relevante. Segundo, las expectativas para el primer trimestre: un analista señaló que el consenso apuntaba a 47 millones de EBITDA y preguntó si el impacto del Thunder Hawk hacía inviable esa cifra; la dirección confirmó que el coste de la intervención es un evento exclusivamente del primer trimestre y que este será, por estacionalidad, el más débil del año. Tercero, la utilización del Q4000 en el segundo semestre: la dirección admitió que existe espacio por cubrir en la segunda mitad de 2026, con la posibilidad de recurrir a trabajos de desmantelamiento o construcción como relleno, replicando lo que ocurrió en el segundo semestre de 2025.