Qué dijo la dirección de Helix Energy Solutions Group, Inc. en la llamada del Q3 2025

El mejor trimestre desde 2014, pese a dos activos lastrados

Helix Energy Solutions registró en el tercer trimestre de 2025 sus mejores resultados trimestre desde 2014, con ingresos de 377 millones de dólares, un EBITDA ajustado de 104 millones y un beneficio neto de 22 millones, frente a una pérdida de 3 millones en el segundo trimestre. La dirección atribuyó la mejora a la solidez de sus operaciones en Brasil y al negocio de Robótica, que compensaron las dificultades en el Mar del Norte británico y la menor utilización del buque Q4000 en el Golfo de América. Al cierre del trimestre, la compañía contaba con 338 millones en efectivo y una liquidez total de 430 millones, con deuda neta negativa de 31 millones.

En Brasil, tres buques operaron con alta utilización durante el trimestre: el Q7000 trabajó al 100% para Shell en una campaña de abandono de 400 días, el Siem Helix 2 alcanzó el 100% de utilización para Petrobras y el Siem Helix 1 completó su contrato con Trident y se prepara para iniciar un contrato de tres años con Petrobras. El negocio de Robótica operó siete buques, con los seis trenchers y los tres sistemas IROV Boulder Grab trabajando simultáneamente en proyectos de energías renovables y de petróleo y gas en Europa, Asia-Pacífico y la Costa Este de Estados Unidos.

Perspectivas para el resto de 2025 y el horizonte de 2026

La compañía estrechó su guía de ingresos para el conjunto del año a un rango de entre 1.230 y 1.290 millones de dólares, con un EBITDA de entre 240 y 270 millones y un flujo de caja libre de entre 100 y 140 millones. La dirección advirtió que el cuarto trimestre estará afectado por la estacionalidad invernal en el Mar del Norte, el Golfo de América y Asia-Pacífico, y señaló que dos grandes clientes registran retrasos en el cobro de cuentas por cobrar que esperan resolver a principios de 2026.

De cara a 2026, Owen Kratz situó a Helix en lo que describió como el arranque de un ciclo alcista en construcción subsea, aunque reconoció presión bajista sobre tarifas mientras los costes de mano de obra y cadena de suministro siguen aumentando. Para el Q4000, la compañía adelantó a 2025 una revisión regulatoria prevista para 2026 y estudia una campaña en África Occidental si el mercado del Golfo de América volviera a mostrar debilidad. En el Mar del Norte, la dirección anticipó que el Seawell, actualmente en espera caliente, podría reactivarse en algún momento de 2026, y prevé un volumen significativo de trabajos de abandono en la región a partir de 2027.

Turno de preguntas: Q4000, abandono en aguas someras y Brasil

Los analistas interrogaron principalmente sobre tres frentes. Primero, la recurrencia del problema del Q4000: la dirección admitió que en 2025 no anticipó la decisión de los operadores de diferir trabajos y explicó que la mayor visibilidad de contratos para 2026, combinada con la opción de desplegar el buque en África Occidental o en Guyana, reduce pero no elimina ese riesgo. Segundo, el mercado de abandono en aguas someras del Golfo de México: Kratz describió un entorno de exceso de oferta que se extenderá durante 2026, con tarifas competitivas, antes de que el volumen de propiedades revertidas por quiebras genere un mercado más sólido hacia 2027. Tercero, la presión sobre tarifas en intervención de pozos: Erik Staffeldt confirmó que la compañía ha visto descensos de tarifas similares a los del mercado de perforación, aunque señaló que puede escalonar sus precios según el tipo de trabajo. Sobre Brasil, Scotty Sparks calificó ese mercado como "el más boyante en este momento" y expresó confianza en mantener la posición de la compañía con los contratos vigentes de Petrobras y Shell.