Qué dijo la dirección de Haleon plc en la llamada del Q2 2026

Un semestre de márgenes sólidos y crecimiento desigual por regiones

Haleon cerró el primer semestre de 2026 con un crecimiento orgánico de ventas del 3,1% en el segundo trimestre, una mejora secuencial frente al 2,2% del primero. La dirección destacó un mejor equilibrio entre precio y volumen, con la mezcla de volumen aportando 1,4 puntos porcentuales. El margen operativo mejoró 120 puntos básicos a tipos de cambio constantes, impulsado por ahorros en la cadena de suministro —reducción de complejidad, eficiencia operativa y optimización de la red de fabricación— y no, según subrayó la directora financiera Dawn Allen, por recortes en inversión publicitaria ni por subidas de precio por encima de la inflación. El beneficio por acción creció un 12% en el semestre.

Geográficamente, el cuadro fue mixto. América Latina aceleró hasta el rango de alta cifra simple en el segundo trimestre desde niveles planos en el primero, apoyada en correcciones de precios en Brasil para Sensodyne y en una mejora general de la ejecución bajo el nuevo liderazgo regional. Los mercados emergentes en conjunto crecieron un 6,3%, lastrados por caídas del mercado en Dubái y Pakistán, donde Haleon tiene cuotas de mercado desproporcionadamente altas. Europa, en cambio, prácticamente no creció —un 0,4%— ante un mercado de categorías en contracción.

Lo que la compañía espera para el segundo semestre

Haleon confirmó su guía de crecimiento orgánico de entre el 3% y el 5% para el año completo. La compañía espera que la segunda mitad sea más fuerte que la primera, apoyada en tres palancas: mayor tracción en América del Norte, una menor presión de Oriente Medio conforme avanzan sus planes de activación, y el regreso de la temporada de gripe y resfriado en el cuarto trimestre —después de dos años de declive del mercado—, si bien la dirección aclaró que no prevé recuperar los niveles de 2024. En márgenes, la empresa espera mantener un crecimiento del beneficio operativo en alta cifra simple en el segundo semestre, aunque la absorción de mayores costes de flete derivados del conflicto en Oriente Medio podría moderar la mejora de margen bruto frente al primer semestre. El ahorro del nuevo modelo operativo —entre 175 y 200 millones de libras en total, con aproximadamente un tercio esperado en 2026— comenzará a reflejarse en la segunda mitad del año.

Turno de preguntas: los puntos de tensión

Los analistas pusieron el foco en varias cuestiones sin respuesta definitiva. Cedric Besnard (Citi) preguntó si el negocio estaba suficientemente invertido dado el margen sorprendentemente alto; la dirección defendió que la inversión publicitaria creció en línea con las ventas y anunció un incremento en el segundo semestre, especialmente en activaciones en EE. UU. y en el canal Douyin en China. Guillaume Delmas (UBS) indagó sobre la recuperación de la división de Salud Respiratoria, que restó 150 puntos básicos al crecimiento; la dirección sostuvo que la debilidad es cíclica, no estructural. Callum Elliott (Bernstein) cuestionó por qué una empresa del tamaño de Haleon necesitó fichar a un directivo externo para detectar un problema de precio en Brasil que él calificó como gestión básica; McNamara reconoció que fue un error puntual y defendió el nuevo modelo operativo regional. David Hayes (Jefferies) señaló directamente que el crecimiento sigue por debajo del objetivo de medio plazo del 4% al 6%, sin obtener una guía más concreta para la segunda mitad.