Qué dijo la dirección de Haleon plc en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por debajo de lo esperado, con la temporada de resfríos como protagonista

Haleon cerró 2025 con un crecimiento orgánico de ventas del 3%, por debajo de las expectativas que la dirección manejaba al cierre del tercer trimestre. El principal lastre fue la temporada de resfríos y gripe, más débil de lo habitual, que afectó no solo a Estados Unidos sino también a mercados fuera del país —donde se concentra el 70% del negocio de resfríos de la compañía—. Estados Unidos retrocedió un 0,5% en el año, mientras que Asia Pacífico, EMEA y América Latina crecieron a ritmo de mediana cifra simple. La mejora de margen bruto fue el dato más sólido del ejercicio: 220 puntos básicos de mejora, impulsada por simplificación del embalaje, reducción de formulaciones y optimización de la cadena de suministro.

En mercados relevantes para la región hispana, India registró crecimiento de doble dígito con aceleración en el cuarto trimestre, apoyada en la estrategia de consumidor de bajos ingresos y los envases de bajo precio. Brasil y América Latina mostraron buen desempeño durante buena parte del año, aunque la dirección reconoció una desaceleración en el cuarto trimestre atribuida a un entorno macroeconómico más difícil, tanto por el comportamiento del consumidor como por el de los distribuidores. China creció a mediana cifra simple, con el canal Douyin creciendo más del 100%.

Lo que viene: reorganización, distribución en EE. UU. y cautela sobre el arranque de 2026

La compañía espera un crecimiento orgánico de entre el 3% y el 5% en 2026, con la aclaración de que el primer trimestre será más débil que un año antes debido a una temporada de resfríos por debajo de 2025. La dirección espera que el negocio en Estados Unidos retome el crecimiento durante el año, apoyado en reasignaciones de espacio en estantes previstas para el segundo trimestre en varios clientes clave, así como en ganancias de distribución en Salud Bucal, vitaminas y suplementos, y alivio del dolor. Para el medio plazo, la compañía mantiene su objetivo de crecimiento orgánico del 4% al 6%, aunque admite que la guía para 2026 queda por debajo del extremo inferior de ese rango.

En paralelo, Haleon anunció una reorganización que sustituye las tres regiones anteriores por seis unidades operativas —dando representación directa en el equipo directivo a América Latina, India y Oriente Medio y África— y crea la figura del Director de Crecimiento. La compañía espera ahorros brutos de entre 175 y 200 millones de dólares con esta estructura más plana, que destinará en parte a inversión en marcas e innovación.

Preguntas de los analistas: volumen, farmacéutico en EE. UU. y gripe como variable estructural

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, el volumen: con solo un 1% de crecimiento en volumen en los últimos tres años, varios interlocutores cuestionaron si la compañía puede alcanzar el 4%-6% sin mejorar sustancialmente esa métrica. La dirección respondió que Asia Pacífico ya crece con un 80% de contribución de volumen y que espera una mezcla más equilibrada en 2026, sin dar cifras concretas. Segundo, el canal farmacéutico en Estados Unidos —Walgreens y CVS—, que redujo inventarios en 2025; la dirección afirmó haber ajustado sus niveles de existencias y señaló que el canal digital, donde 16 de sus 18 principales marcas tienen mayor cuota en línea que en tienda física, compensa parte de ese impacto. Tercero, un analista preguntó directamente si la dependencia del negocio de resfríos y gripe —volátil por definición— es compatible con el perfil de crecimiento predecible que la compañía ambiciona; la dirección defendió la categoría como estratégica para la relación con los distribuidores y para la cartera global, sin dar señales de desinversión.