Qué dijo la dirección de Haleon plc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido, aunque con matices por región

Haleon cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento orgánico de ingresos del 3,4%, equilibrado entre precio (1,8%) y volumen/mix (1,6%). El crecimiento reportado fue del 0,7%, lastrado por desinversiones (2,3 puntos porcentuales) y divisas (0,4 puntos). La compañía mantuvo su guía anual de crecimiento orgánico de alrededor del 3,5%, asumiendo una temporada de resfriados y gripe normal. Salud Bucal fue la categoría más dinámica, con un avance del 6,9% impulsado por Sensodyne y parodontax; Vitaminas, Minerales y Suplementos creció un 4,9% con Centrum en doble dígito; y Alivio del Dolor avanzó un 3,7%, aunque Advil registró una caída por restricciones temporales de suministro ya resueltas. Salud Respiratoria retrocedió un 1,8% por la comparativa difícil con el repunte de COVID del año anterior.

Mercados hispanos: fortaleza en México y Colombia, vigilancia en Brasil

Latam y Asia Pacífico mostraron mejora secuencial en volumen. América Latina creció en doble dígito en el trimestre, liderada por Colombia y México, mientras que Brasil acusó un entorno macroeconómico más débil —con tasas de interés elevadas y presión sobre el consumidor— que frenó el crecimiento de categoría. La dirección señaló que vigila de cerca el macroentorno latinoamericano, aunque considera la región un motor de crecimiento a largo plazo. En India, Sensodyne está presente en más de 500.000 puntos de venta en 10.000 localidades rurales, y el doble dígito de crecimiento se espera que continúe en el cuarto trimestre. En China, el crecimiento fue de medio dígito simple, con el canal digital avanzando un 20% y la plataforma online-to-offline un 25%.

Lo que viene: normalización en EE.UU. y aceleración en Asia

La compañía espera que la segunda mitad en Norteamérica sea similar a la primera, lo que implica un descenso de aproximadamente el 1% en el cuarto trimestre, condicionado por ajustes adicionales de inventario en canales de menor crecimiento —principalmente el canal farmacéutico— y efectos comparativos exigentes. La dirección espera que este proceso concluya antes de que termine el año y que la región retorne al crecimiento en 2026. En Asia Pacífico se anticipa una aceleración en el cuarto trimestre, apoyada en China —donde se incrementará la inversión en el canal de comercio electrónico y el evento del 11/11— y en India, beneficiada por el ajuste del GST y la expansión de la fuerza de ventas. La compañía también espera un crecimiento del beneficio operativo orgánico en la parte alta del dígito simple gracias a su programa de productividad en la cadena de suministro, que ya ha reducido el número de referencias (SKU) en un 19% desde principios de 2024.

Turno de preguntas: el mercado presiona sobre EE.UU. e inventarios

La práctica totalidad del turno de preguntas giró en torno a Norteamérica. Los analistas de UBS, Goldman Sachs, Jefferies, Barclays y Deutsche Bank, entre otros, trataron de cuantificar la diferencia entre ventas al canal (sell-in) y ventas al consumidor (sell-out) —que en el año arrancó con una brecha de unos 200 puntos básicos— y de determinar si el dato del tercer trimestre contenía compras anticipadas por la subida de precios de principios de noviembre. Dawn Allen reconoció que el tercer trimestre incluye la entrada de producto para la temporada de gripe, lo que complica la lectura, pero negó que hubiera acumulación significativa por el alza de precios, que calificó de «dígito bajo único» y circunscrita principalmente a Salud Bucal y resfriado/gripe. Sobre el canal farmacéutico en EE.UU., confirmó que los inventarios ya cayeron en doble dígito respecto al año anterior, mientras que en canales de rápido crecimiento como Amazon —donde la compañía crece en doble dígito y 16 de sus 18 principales marcas tienen mayor cuota online que offline— los inventarios aumentaron de forma natural. Sobre Brasil, la dirección señaló debilidad concreta en la marca ENO, aunque subrayó que Haleon supera al mercado en dolor y vitaminas en ese país.