Qué dijo la dirección de Hecla Mining Company en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido pese a la caída de precios y el desfase de ventas

Hecla Mining cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 334 millones de dólares, por debajo de los 411 millones récord del trimestre anterior. La dirección atribuyó la diferencia a dos factores que, según subrayó, no responden a problemas productivos: la corrección de los precios de los metales respecto a los máximos de principios de año y un desfase de inventario en Greens Creek, donde una parte del concentrado de plata producido en el trimestre no llegó a venderse antes del cierre contable. Ese concentrado se embarcó en los primeros días de agosto y, según la compañía, se reflejará en los resultados del tercer trimestre. El EBITDA ajustado de operaciones continuadas alcanzó 199 millones de dólares, más del doble que un año antes, y el flujo de caja libre fue de 136 millones, el segundo mejor de la historia de la empresa. Las tres minas —Greens Creek, Lucky Friday y Keno Hill— generaron flujo de caja libre positivo por quinto trimestre consecutivo, con Greens Creek y Lucky Friday estableciendo récords individuales de 130 y 88 millones de dólares, respectivamente. La posición de caja al cierre del trimestre fue de 483 millones de dólares, sin deuda a largo plazo fuera de arrendamientos de capital y con una línea de crédito renovable de 225 millones prácticamente sin utilizar.

Lo que viene: proyectos orgánicos y hoja de ruta hacia los 20 millones de onzas

La dirección presentó dos proyectos orgánicos en Greens Creek que considera de alta rentabilidad y bajo capital. El primero es un circuito de concentrado de pirita que procesaría los relaves actuales del molino para producir una corriente adicional de concentrado vendible. La compañía estima que una vez en plena operación añadiría entre 1 y 1,2 millones de onzas de plata y entre 10.000 y 15.000 onzas de oro anuales, con un capital inicial de entre 40 y 60 millones de dólares y costos operativos incrementales de entre 10 y 15 millones anuales; la primera producción se esperaría entre el cuarto trimestre de 2027 y la primera mitad de 2028. El segundo proyecto consiste en el reprocesamiento de los relaves acumulados en la instalación de depósito en seco, que contienen 51 millones de onzas de plata y 600.000 onzas de oro, con un valor en sitio de aproximadamente 6.100 millones de dólares a precios de junio de 2026, según indicó la dirección, aunque enfatizó que esa cifra no considera costos de recuperación ni procesamiento. Los trabajos de prueba metalúrgica de Fase 3 comenzaron en agosto. En paralelo, la compañía avanza en la posible reactivación de la mina Midas en Nevada bajo un modelo de concentración regional, y en Keno Hill obtuvo en el trimestre el permiso para expandir la instalación de depósito de relaves, un hito descrito como base para los planes de largo plazo. La compañía proyecta alcanzar tasas de producción más altas en Keno Hill hacia finales de 2029, condicionado a la obtención de permisos clave para mediados de ese año.

Turno de preguntas: márgenes, Keno Hill y la legitimidad de los proyectos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la reconciliación entre el flujo de caja libre a nivel de mina y el consolidado: Russell Lawlar explicó que la diferencia se debe al tratamiento contable del gasto en exploración, que se excluye a nivel de sitio, y a partidas de capital de trabajo corporativo con efecto de calendario. Segundo, el ritmo de producción de Keno Hill: varios analistas cuestionaron por qué la guía revisada de 2,2 a 2,6 millones de onzas para el año equivale en su punto medio a simplemente anualizar el nivel de producción del segundo trimestre, sin mejora aparente. La dirección reconoció que el tercer trimestre será similar al segundo y que la leve mejoría esperada vendrá de mayor ley en el cuarto trimestre, sin cuantificarla. Tercero, el circuito de concentrado de pirita en Greens Creek: Cosmos Chiu preguntó si las cifras de producción de 1 a 1,2 millones de onzas son antes o después de aplicar factores de pagabilidad. Lawlar confirmó que se deben aplicar esos factores y advirtió que la compañía aún está ajustando la ingeniería y los costos, por lo que no publicará una cifra de retorno sobre el capital invertido hasta tener más certeza, aunque anticipó que superará holgadamente el umbral interno del 12 % al 15 %. Un analista preguntó también sobre la posible consolidación de activos en el Silver Valley de Idaho; la dirección respondió que su prioridad es el potencial orgánico de sus propios activos, donde no se realizaba exploración significativa en Lucky Friday desde 2011.