Qué dijo la dirección de Highwoods Properties, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido con la mirada puesta en 2027

Highwoods Properties cerró el cuarto trimestre de 2025 con un FFO de 0,90 dólares por acción, cifra que incluye 0,06 dólares procedentes de ventas de terrenos. El FFO anual completo alcanzó los 3,48 dólares por acción. La compañía firmó 526.000 pies cuadrados de arrendamientos de segunda generación en el trimestre, y su cartera de desarrollos elevó su nivel de prearrendamiento del 56% registrado un año atrás hasta el 78% actual. Los alquileres netos efectivos marcaron un máximo histórico en 2025, un 20% por encima de los niveles de 2024. La dirección subrayó que las expansiones de inquilinos superaron a las contracciones en una proporción de dos y medio a uno en el trimestre y de más de tres a uno en el conjunto del año.

El grueso de la llamada giró en torno a las adquisiciones recientes: la compra de 600 at Legacy Union en Charlotte por 223 millones de dólares —un edificio entregado en 2025 con el 89% arrendado pero solo el 44% ocupado— y, ya en enero de 2026, la adquisición de The Terraces en Dallas (173.000 pies cuadrados en Preston Center, actualmente al 100% tras firmar un contrato posterior al cierre) y el activo mixto Block 83 en Raleigh. En conjunto, estas operaciones suman aproximadamente 800 millones de dólares invertidos en los últimos doce meses, concentrados en los mejores distritos de negocios de Charlotte, Raleigh y Dallas.

Perspectivas para 2026 y más allá

La compañía espera un FFO de entre 3,40 y 3,68 dólares por acción para 2026, con un punto medio de 3,54 dólares, lo que representa un incremento del 5,7% respecto al punto medio de la previsión inicial de 2025. Sin embargo, la dirección advirtió que nueve centavos por acción de ese resultado están temporalmente deprimidos por tres factores: el bajo nivel de ocupación inicial en 600 at Legacy Union (que restará aproximadamente 7 centavos), el exceso de liquidez derivado de una emisión de bonos adelantada a finales de 2025 (3 centavos negativos) y el apalancamiento transitoriamente elevado hasta completar las desinversiones planeadas (1 centavo positivo). La compañía espera que ninguno de estos efectos persista en 2027. Adicionalmente, la previsión contempla hasta 200 millones de dólares en nuevas desinversiones de activos no estratégicos antes de mediados de año, y hasta 200 millones en anuncios de nuevos desarrollos a lo largo de 2026.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro frentes. El primero fue el impacto de la inteligencia artificial sobre la demanda de espacio en los mercados del Sun Belt: la dirección respondió que no ha observado ningún efecto negativo hasta la fecha, y atribuyó parte de su resiliencia a que su base de inquilinos está compuesta mayoritariamente por empresas de menor tamaño orientadas a funciones de cara al cliente. El segundo frente fue la cobertura del dividendo con el flujo de caja libre, dado el elevado gasto en capital de arrendamiento —145 millones en 2025 frente a una media normalizada de unos 100 millones—; la dirección señaló que ese gasto debería moderarse en 2026 y que el volumen de rentas diferidas (straight-line rent) pendientes de convertirse en caja respalda la sostenibilidad del dividendo a largo plazo. Los analistas también indagaron sobre el ritmo de progresión de la ocupación a lo largo del año: Brendan Maiorana explicó que la compañía necesita firmar unas 750.000 pies cuadrados de nuevos contratos para alcanzar el objetivo de ocupación del 87,5% a cierre de 2026, equivalente a unas 300.000 por trimestre. Por último, se preguntó por el precio de las desinversiones; la dirección indicó que la tasa de capitalización implícita en los 270 millones ya vendidos fue inferior al 8%, y prevé resultados similares o algo mejores en las ventas restantes.