Qué dijo la dirección de HIVE Digital Technologies Ltd. en la llamada del Q3 2026

Trimestre récord en ingresos, pero con pérdidas contables abultadas

HIVE Digital Technologies cerró el trimestre fiscal Q3 2026 (período terminado el 31 de diciembre de 2025) con ingresos totales de 93,1 millones de dólares, el nivel más alto en la historia de la compañía, frente a los 29,2 millones registrados en el mismo período del año anterior. El margen operativo bruto se situó en 32,1 millones de dólares, con una mejora estructural del margen del 18% al 35% en términos interanuales. No obstante, la compañía reportó una pérdida neta de 91,3 millones de dólares, atribuida en su mayor parte a cargos no monetarios: 57 millones en depreciación acelerada de equipos ASIC vinculada a la expansión en Paraguay y 31 millones por cambios en el valor razonable de derivados ligados al precio del bitcoin. El EBITDA ajustado fue positivo en 5,7 millones de dólares. La compañía cerró el período con 481 bitcoin en tesorería y aproximadamente 14 millones de dólares en efectivo.

En minería de bitcoin, HIVE produjo 879 unidades en el trimestre con una capacidad instalada de 25 exahash y una operación promedio de 22,8 exahash. La compañía ejecutó además una operación de gestión de tesorería que denominó "dynamic HODL": recompró bitcoin previamente pignorado a precios de entre 93.000 y 123.000 dólares —frente al precio de ejercicio de 87.000 dólares— y materializó un valor estimado de 14 millones de dólares, que destinó a la adquisición de cerca de 3.800 nuevos equipos ASIC Bitmain S21 XP, mejorando la eficiencia de flota de 17,5 a 16,7 julios por terahash.

Expansión en Paraguay y la apuesta por computación de alto rendimiento

La operación en Paraguay se consolida como el motor de crecimiento. La compañía opera 440 megavatios de capacidad global y anunció la firma de un contrato de suministro eléctrico adicional de 100 megavatios —la Fase 3 del sitio Yguazú— que la dirección espera que entre en funcionamiento en septiembre de 2025. El presidente ejecutivo, Aydin Kilic, destacó la firma del Acuerdo de Status de Fuerzas (SOFA) entre Paraguay y Estados Unidos como señal de estabilidad jurídica para la inversión extranjera, y avanzó que la compañía está negociando con el principal operador de telecomunicaciones del país —cotizado en el Nasdaq— para lanzar computación GPU desde centros de datos Tier 3 ya existentes en Asunción, replicando el modelo aplicado en Canadá con Bell.

En el negocio de computación de alto rendimiento (HPC), la compañía firmó un contrato de dos años para desplegar 504 GPUs NVIDIA Blackwell B200 en Manitoba, en asociación con Bell Canada. La dirección indicó que el precio pactado superó en un 30% las proyecciones iniciales, lo que eleva el ARR del negocio HPC de 20 a 35 millones de dólares al cierre del trimestre en curso (31 de marzo de 2026). La compañía espera alcanzar un ARR combinado de 225 millones de dólares entre la nube GPU y la colocación HPC a finales de 2026, con un escenario optimista de hasta 285 millones si se mantienen las condiciones de mercado actuales.

Turno de preguntas: financiación, depreciación y hoja de ruta en Nueva Brunswick

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la estructura de financiación: Darren Aftahi (ROTH) preguntó por el modelo de retorno entre nube GPU y colocación. Kilic respondió que el período de recuperación de la inversión en GPUs se sitúa en aproximadamente 2,5 años, y subrayó que las unidades mantienen un valor residual elevado —citó ventas anteriores de GPUs A-series al 80%-90% de su valor de mercado— lo que mejora el retorno efectivo.

Segundo, la asimetría entre el plazo de arrendamiento de los equipos (36 meses) y los contratos de dos años con clientes fue señalada por Mike Grondahl (Northland). Kilic explicó que el plazo más largo en el arrendamiento reduce los pagos mensuales, mejora el flujo de caja y deja abierta la opción de revender los equipos con ganancia al término del contrato con el cliente. Grondahl también pidió orientación sobre la depreciación futura; la CFO Darcy Daubaras indicó que, con todos los equipos ASIC de Paraguay ya operativos al cierre del Q3, la tasa incremental observada en los nueve meses es el mejor indicador hacia adelante, sin dar una cifra concreta.

Tercero, Gareth Gacetta (Cantor) preguntó por el CapEx pendiente en Manitoba y por la financiación de los GPUs restantes. Kilic confirmó que el primer clúster de 504 unidades estará operativo antes del 31 de marzo, y que la estrategia es replicar el modelo —arrendar, contratar, repetir— sin necesidades de CapEx significativo en la infraestructura del centro de datos de Bell. Sobre la conversión de Nueva Brunswick a Tier 3, la dirección reconoció que el proyecto avanza en diseño y permisos, pero declinó ofrecer cifras de CapEx o plazos definitivos más allá de pedir a los inversores que esperen próximos anuncios.