Qué dijo la dirección de HIVE Digital Technologies Ltd. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord impulsado por Paraguay

HIVE Digital Technologies cerró el trimestre finalizado el 30 de junio de 2025 con ingresos totales de 45,6 millones de dólares, un EBITDA ajustado de 44,6 millones y un ingreso neto de 35 millones, frente a una pérdida neta de 18,3 millones en el mismo período del año anterior. El margen operativo bruto aumentó del 28% al 38% en comparación con el trimestre previo. El motor principal de esta mejora fue la expansión en Paraguay, donde la compañía adquirió los activos de Bitfarms y construyó 200 megavatios adicionales de capacidad de minería hidroeléctrica a un costo declarado de 400.000 dólares por megavatio. La producción del trimestre fue de 406 Bitcoin, con un promedio de 4,5 Bitcoin diarios, y al cierre del período la compañía mantenía 435 Bitcoin en su balance.

Paraguay y la escala hacia 25 exahash

La operación en Paraguay es el eje central de la narrativa de crecimiento. La dirección informó que a principios de agosto la tasa de hash había alcanzado los 15 EH/s —partiendo de 6 EH/s a inicio del año fiscal—, con una producción diaria de 7,5 Bitcoin. La compañía espera llegar a 18 EH/s en las próximas semanas con la finalización de la Fase 2 en Yguazú, y a 25 EH/s antes del Día de Acción de Gracias estadounidense mediante la instalación progresiva de ASIC ya adquiridos y pagados. Según la dirección, el capital para todos esos equipos ya está comprometido y no requiere nueva deuda ni dilución adicional. La compañía también destacó su estrategia de pignorar Bitcoin —con aproximadamente 200 millones de dólares en Bitcoin comprometidos a un precio de 87.000 dólares, sin intereses— como mecanismo alternativo de financiamiento del capex. Los proyectos en Paraguay utilizan energía hidroeléctrica renovable y la dirección subrayó iniciativas de impacto social en comunidades locales, incluyendo instalación de aire acondicionado en escuelas y alumbrado público.

El negocio de IA y el giro hacia infraestructura soberana

Aproximadamente el 10% de los ingresos del trimestre provino del segmento de computación de alto rendimiento (HPC) bajo la marca Buzz HPC, subsidiaria dedicada a servicios de nube de inteligencia artificial. La compañía opera más de 5.000 GPU NVIDIA en Canadá y Suecia, incluyendo un clúster de 63 nodos con más de 500 GPU H200. La dirección informó haber alcanzado un ingreso anualizado recurrente (ARR) de 20 millones de dólares en este segmento, y la compañía espera llegar a 100 millones de ARR en 2026 tras la puesta en marcha de un centro de datos de 7,2 megavatios recientemente adquirido en Toronto. Ese centro, cuya reconversión tomará aproximadamente un año, albergaría GPU Blackwell de última generación y estaría orientado a empresas y organismos gubernamentales canadienses bajo el concepto de «nube soberana». La dirección también mencionó planes de expansión en Boden, Suecia, con un centro de datos Tier 3 de enfriamiento líquido.

Lo que viene y lo que preocupa

La dirección proyectó —usando sus propias palabras como estimaciones, no garantías— que con 25 EH/s y un precio de Bitcoin de 125.000 dólares, el margen de minería anualizado rondaría los 345 millones de dólares; si el precio alcanzara 150.000 dólares, superaría los 450 millones. Frank Holmes presentó proyecciones de ingresos anualizados superiores a 300 millones de dólares basándose en los resultados del trimestre, pero aclaró que las cifras auditadas del trimestre estival se publicarán a finales de septiembre. La llamada no incluyó una sesión formal de preguntas y respuestas con analistas, por lo que no hubo cuestionamientos públicos sobre los supuestos de las proyecciones, la sostenibilidad del margen energético ni la estructura de los compromisos de Bitcoin. La ausencia de ese turno de preguntas limita la visibilidad sobre los riesgos no abordados, particularmente la exposición cambiaria en Paraguay y la evolución del precio de los ASIC.