Qué dijo la dirección de HIVE Digital Technologies Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un año de transición con márgenes bajo presión

HIVE Digital Technologies cerró su año fiscal 2025 (terminado el 31 de marzo) con ingresos totales de 115,3 millones de dólares, prácticamente iguales a los 114,5 millones del año anterior, y un EBITDA ajustado de 56,2 millones de dólares. Sin embargo, el margen operativo bruto se contrajo hasta 25,1 millones (22% del ingreso), frente a 37,5 millones (33%) del ejercicio previo. La dirección atribuyó el deterioro principalmente al halving de Bitcoin ocurrido en abril de 2024, que redujo a la mitad las recompensas por bloque, así como al aumento sostenido de la dificultad de la red. En el cuarto trimestre en particular, la pérdida neta fue de 0,34 dólares por acción, frente a una ganancia de 0,55 dólares en el mismo período del año anterior. La compañía también completó en este ejercicio la transición de sus estados financieros de la norma IFRS al estándar US GAAP, lo que afecta la presentación de activos digitales, la moneda funcional y el tratamiento de arrendamientos.

Paraguay y la apuesta por el crecimiento en exahash

El eje central de la estrategia de crecimiento es la expansión minera en Paraguay, donde HIVE opera con energía hidroeléctrica procedente de la represa Itaipú, compartida entre Paraguay y Brasil. La compañía superó los 11,5 exahash de capacidad instalada en junio de 2025, partiendo de menos de 4 exahash un año antes, e indicó que espera alcanzar los 25 exahash antes del Día de Acción de Gracias estadounidense (noviembre). La dirección señaló que, a ese nivel de capacidad y con Bitcoin a 100.000 dólares, la compañía espera superar los 400 millones de dólares en ingresos anualizados y más de 250 millones en margen bruto minero. Sobre la tarifa regulatoria aprobada en Paraguay en junio de 2024, el CEO Aydin Kilic reconoció que la situación "está en compás de espera hasta 2027", aunque afirmó que los precios de energía en el país siguen siendo competitivos frente a otras jurisdicciones y que la empresa mantiene diálogo activo con el gobierno y la empresa eléctrica estatal ANDE.

La filial de computación de alto rendimiento apunta a 100 millones en ingresos

La división de computación de alto rendimiento (HPC), operada bajo la marca Buzz, alcanzó un ingreso anualizado de 20 millones de dólares en mayo de 2025, frente a los 10 millones registrados en el año fiscal 2025, lo que representa un crecimiento cercano al 300% interanual según la dirección. HIVE opera actualmente más de 5.000 GPUs NVIDIA, entre ellas 504 unidades H200 y 344 H100. La compañía anunció la adquisición de un centro de datos de 7,2 megavatios en Toronto, que espera convertir a refrigeración líquida en un plazo de 9 a 12 meses. La dirección estima que, una vez operativo, ese centro podría añadir aproximadamente 80 millones de dólares adicionales en ingresos anualizados, con lo que el objetivo es alcanzar los 100 millones de dólares en ARR en 2026.

Lo que preguntaron los analistas

En el turno de preguntas, los analistas se centraron en tres áreas. Primero, el costo y el cronograma de la adquisición en Toronto: la dirección se negó a revelar el precio de compra ni el presupuesto de reconversión, aplazando esa información para "el momento adecuado". Segundo, la situación regulatoria en Paraguay: Kilic reconoció incertidumbre pero subrayó el trabajo de cabildeo con autoridades locales y nacionales, y anticipó que los márgenes mineros del trimestre en curso (abril-junio de 2025) reflejarán ya el impacto de los 5 exahash incorporados en ese período. Tercero, varios analistas preguntaron sobre la combinación de ingresos entre minería e HPC y sobre la estructura de contratos con clientes de GPU: la dirección confirmó que la mayoría de sus GPUs actuales operan con una utilización de alrededor del 80%, con una mezcla de contratos a largo plazo y acuerdos con agregadores, y que la estrategia futura apunta a contratos de mayor duración con gobiernos e instituciones de investigación en Canadá.